>> 民生證券-中國海誠(002116)2013年積極因素多-130305
| 上傳日期： |
2013/3/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王小勇，神愛前 |
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此報告為加密報告 |
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近日，我們對公司進行了調(diào)研，與公司高管就公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營情況等進行了深入交流。我們認為，2013年積極因素較多，公司業(yè)績有保障，在控股股東中輕集團明確要求"通過上市公司平臺加大資本運作力度"的情況下，公司資本運作有望進一步深化，同時，公司新一屆董事會上臺，業(yè)務(wù)開拓力度也將進一步加大。綜上，我們對公司發(fā)展很有信心，維持強烈推薦評級。
2013年積極因素較多，公司業(yè)績有保障首先，宏觀經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)好，估計項目進度及新簽訂單將會較大幅度好轉(zhuǎn)；其次，2013年進入公司股權(quán)激勵考核期，對標企業(yè)75分位對公司業(yè)績提出較高要求；第三，隨著經(jīng)驗的積累、各個環(huán)節(jié)的逐步改善，公司總承包業(yè)務(wù)毛利率有望持續(xù)較大幅度提升；第四，公司將開拓新業(yè)務(wù)；第五，公司少數(shù)股東權(quán)益收購去年基本完成，但去年業(yè)績僅體現(xiàn)了很小一部分，估計100萬左右，我們預(yù)計該部分對今年的業(yè)績貢獻在13%左右；第六，王子項目去年年底正式復(fù)工，按照計劃是2012年底完成，部分利潤將順延到2013年；第七，青島訴訟案件8300萬元，有要回的可能，估計時間要1年左右。
控股股東中輕集團要求利用公司平臺，加大資本運作力度在中輕集團2013年度工作會議上，集團董事長提出：關(guān)于資本運作，盡管我們做了一些工作，如加強了內(nèi)部資金平臺建設(shè)，發(fā)行了中票和短融債券，做了一些小企業(yè)的并購，但總體上仍然處在初級階段，還缺乏成熟的經(jīng)驗；下一步，要大力尋找好的并購項目，加強對并購項目的深入研究，縮短并購企業(yè)融合時間，為集團快速發(fā)展打下基礎(chǔ)；要大力利用上市公司的資本平臺，加大資本運作力度，深入研究資本運作模式和方法，把已上市的公司做強做大，把未上市的公司送上上市平臺。
公司董事會換屆完成，新一屆董事會將在業(yè)務(wù)開拓方面有更大作為2012年底，公司董事會換屆完成。根據(jù)控股股東新一屆公司領(lǐng)導(dǎo)的工作重點在于業(yè)務(wù)開拓和資本運作。目前，公司新的三年規(guī)劃正在草擬，我們推測主要內(nèi)容應(yīng)該包括加強對海外業(yè)務(wù)的拓展以及收購兼并等。
我們預(yù)計公司今年新簽訂單將較大幅度好轉(zhuǎn)
公司2012年新簽訂單60億出頭，同比略降，主要是受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響。我們預(yù)計，公司今年新簽訂單將有較大幅度改善，首先，宏觀經(jīng)濟環(huán)境會較大幅度改善，投資項目將會大量釋放出來，公司在大中型輕工項目設(shè)計的市場份額達到80%以上；其次，公司前期跟蹤項目已經(jīng)成熟，落地可能性較大，包括公司及大股東跟蹤的海外大項目，迪斯尼后續(xù)項目（一期將在今年6月底完成，未來公司繼續(xù)承接的可能性很大，爭取拿到總包）；第三，公司新領(lǐng)導(dǎo)上臺，業(yè)務(wù)開拓力度將會進一步加大。
維持公司強烈推薦投資評級，目標價25.5元我們對公司未來發(fā)展很有信心。預(yù)計公司2012-2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.19億、1.74億、2.31億元，同比分別增長31%、46%、33%，EPS分別為0.58、0.85、1.13元。維持公司強烈推薦評級，目標價25.5元，對應(yīng)2013年EPS、30倍PE。
風(fēng)險提示市場系統(tǒng)性風(fēng)險，盈利低于預(yù)期的風(fēng)險。
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