>> 中投證券-久立特材(002318)不銹鋼能源管材龍頭,業(yè)績增長確定性高-130312
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
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強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
初學(xué)良 |
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公司3 月11 日晚公布2012 年年報，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.50 元，同比增長35.14%，符合預(yù)期。分紅方案為每10 股派息1 元（含稅），不轉(zhuǎn)增股本。
投資要點(diǎn)：
業(yè)績回顧。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.60 億元，同比增加18.21%，歸于上市公司股東的凈利潤1.55 億元，同比增加35.37%。報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品無縫鋼管及焊管銷量合計5.58 萬噸，同比增加21%，是收入提升的主要因素。
毛利率持續(xù)改善可期。2012 年公司無縫管毛利率22.45%，同比增加3.27 個百分點(diǎn)，焊管毛利率19.34%，同比增加3.46 個百分點(diǎn)。毛利率提升主要源于1）高端產(chǎn)品比重增加，公司高品種特種合金材料的銷量逐步提高；2）產(chǎn)能利用率提升；3）挖潛增效以及技術(shù)改進(jìn)。上述因素2013 年依然存在：提升高端產(chǎn)品比重是公司一貫戰(zhàn)略，隨著公司募投項目的逐步建成，目前總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到7.25 萬噸，產(chǎn)能利用率有進(jìn)一步提升空間，基于此我們認(rèn)為2013 年公司毛利率有望繼續(xù)提升。
競爭優(yōu)勢保障未來銷售增長。公司是國內(nèi)最大的工業(yè)用不銹鋼管制造企業(yè)之一，研發(fā)能力突出，生產(chǎn)資質(zhì)全面，客戶資源廣泛，將有力保障公司不斷擴(kuò)大市場份額。公司年初在手訂單19032 噸，同時公司將顯著受益國內(nèi)能源建設(shè)的持續(xù)投入，2013 年預(yù)計公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
投資建議。公司主營產(chǎn)品主要應(yīng)用于能源行業(yè)，預(yù)計比例將達(dá)70%，受益國內(nèi)能源領(lǐng)域的持續(xù)投入，公司銷售有望穩(wěn)定增長，同時由于定位高端，一定程度規(guī)避低端領(lǐng)域的激烈競爭，業(yè)績成長確定性較高。預(yù)計2013-2014 年，公司EPS 分別為0.66 元、0.86 元，目前股價對應(yīng)2013年20 倍PE，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期。
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