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投資要點(diǎn)：
    1．事件
    公司發(fā)布2012 年年度報(bào)告。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.60 億元、歸屬于上市公司的凈利潤1.55 億元，同比分別增長18.21%和35.37%；第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.23 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.30 億元，同比分別下降20.5%和50.0%。
    2．我們的分析與判斷
    （1）Q4 業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力有所提升2012 年全年EPS 為0.50 元，基本符合我們預(yù)期。
    Q4 公司凈利潤為0.30 億元，較Q3 環(huán)比下降40.9%，較2011 年Q4同比增長54.8%。比較不銹鋼管行業(yè)及其他企業(yè)情況，Q4 國內(nèi)無縫管季度均價(jià)環(huán)比下跌 3.75%，公司Q4 業(yè)績下降屬于季節(jié)性的。公司阿曼訂單在 Q3 確認(rèn)完畢，也導(dǎo)致Q4 收入下降。
    （2）不銹鋼管和特種合金材料管品質(zhì)全面升級(jí)，通過資質(zhì)認(rèn)證成為核安全供應(yīng)商
    在產(chǎn)品認(rèn)證方面，通過了高壓鍋爐用、石油裂化用、大口徑流體輸送用不銹鋼無縫管等 3 項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證，為產(chǎn)品進(jìn)入石油化工高端領(lǐng)域創(chuàng)造條件；在核電許可方面，通過了核安全一級(jí)鎳基合金熱交換器傳熱管的制造許可，使公司有資格進(jìn)入核電站核島主要核心設(shè)備-核電蒸汽發(fā)生器主要部件和關(guān)鍵材料鎳基合金 U 形傳熱管制造領(lǐng)域。
    （3）高端產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)業(yè)績
    公司2012 年業(yè)績的表現(xiàn)優(yōu)于鋼管行業(yè)，募投項(xiàng)目高端產(chǎn)能逐漸釋放，帶動(dòng)營業(yè)收入增長，且總體毛利率得到提升，2012 年各產(chǎn)品毛利率同比均提升2 個(gè)百分點(diǎn)或更多。
    （4）2013 年業(yè)績增長樂觀
    1）公司獲得《民用核安全機(jī)械設(shè)備制造許可證》，增加核安全一級(jí)鎳基合金熱交換器傳熱管的制造許可，公司成為國內(nèi)第二家獲得該資格的企業(yè)，未來在獲取訂單等方面的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步突出，提高未來業(yè)績增長能力。
    2）年產(chǎn) 20000 噸LNG 等輸送用大口徑管道及組件項(xiàng)目以完成35%，預(yù)計(jì)于 2013 年 7 月試生產(chǎn)，且已有意向訂單，將為公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)2013 年EPS 為0.62 元，對(duì)應(yīng)PE 為21.0 倍，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。