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事項：
    公告：以人民幣4.444億元向杭州市正大青春寶職工持股會（以下簡稱“職工持股會”）收購正大青春寶藥業(yè)有限公司（以下簡稱“正大青春寶”）20%的股權(quán)。
    評論：
    持股上升至75%，控制力提升
    正大青春寶是集團工業(yè)利潤重要支點之一。11年正大青春寶營業(yè)利潤2.23億元，在上藥集團工業(yè)子公司中排名第一。正大青春寶現(xiàn)有產(chǎn)品30多種，重點產(chǎn)品包括參麥注射液、丹參注射液、抗衰老片等，其中參麥注射液為上藥集團收入最大品種，12年預(yù)計收入5億多。此外正大青春寶還有在研項目12個，其中8個已進入成熟期。
    持股比例上升，控制力提升。公司之前已持有55%股權(quán)，股權(quán)交易后，內(nèi)部高管職工將不再持股，而公司持股比例則升至75%，公司對正大青春寶的控制力將進一步提升，有利于強化內(nèi)部整合，提高營運效率。整合后，公司將利用正大青春寶的心血管藥終端營銷能力及“青春寶”品牌優(yōu)勢，做大做強公司的心血管藥產(chǎn)品系列。
    收購PE12X，短期略微增厚EPS。此次交易收購價格為4.44億元人民幣，相對于12年12倍PE，價格相對合理。假設(shè)13年經(jīng)營和12年基本一致，收購將增厚13年EPS0.014元/股，短期對業(yè)績影響有限。
    繼續(xù)看好公司的外延擴展和估值優(yōu)勢，維持“推薦”評級
    過去兩年公司通過“內(nèi)外并舉”獲得較快發(fā)展，預(yù)計未來內(nèi)生性增長趨向平穩(wěn)，不考慮外延并購，預(yù)計12/13/14年EPS 0.73/0.83/0.95元，扣非增長13%/14%/14%，對應(yīng)PE18/15/14。目前公司仍持有70多億（港元）的募集資金，3月底董事會換屆后，外延并購的步伐有望加快，業(yè)績有超預(yù)期的可能，而且當(dāng)前公司的PE／PB估值水平均處于相對“低洼”，估值優(yōu)勢顯著，維持“推薦”評級。