>> 海通證券-陸家嘴(600663)上市公司年報點(diǎn)評：順利轉(zhuǎn)型商業(yè)地產(chǎn)投資運(yùn)營商-130314
| 上傳日期： |
2013/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布2012年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.92億元，同比下滑16.17％；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.11億元，同比增加2.65%；實現(xiàn)基本每股收益0.54元。公司擬每10股派發(fā)1.63元（含稅），共計分派現(xiàn)金股利3.04億元。
投資建議：
公司商業(yè)項目開發(fā)沿陸家嘴主干道展開，具有價值稀缺性（持有物業(yè)建面約110萬平，未來物業(yè)規(guī)模將持續(xù)增長）。隨著上海國際金融中心建設(shè)推進(jìn)，公司持有物業(yè)價值、出租率和租金有望不斷上升。借助陸家嘴先天品牌優(yōu)勢，公司正努力塑造其商業(yè)運(yùn)營競爭力，并逐步向商業(yè)地產(chǎn)投資運(yùn)營商。此外，公司也在嘗試介入跨行業(yè)和跨地區(qū)的多元化投資領(lǐng)域（聚焦金融股權(quán)投資）。后期迪斯尼和前灘項目啟動有望驅(qū)動公司未來商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)實戰(zhàn)能力，為2014-2016年中長期業(yè)績增長提供動力?？紤]到公司2013年計劃實現(xiàn)10.5億元凈利，我們預(yù)計公司2013年、2014年EPS分別是0.57和0.69元，對應(yīng)RNAV是17.70元。截至3月13日，公司收盤于11.21元，對應(yīng)2013年P(guān)E為19.64倍，2014年P(guān)E為16.24倍。給予公司RNAV約70％的折扣，對應(yīng)目標(biāo)價12.39元，維持公司的“增持”評級。
主要分析：
2012年土地批租結(jié)束使得營收下滑16％，投資收益較大幅度增加使得公司凈利潤同比增加2.65％：隨著公司批租業(yè)務(wù)結(jié)束，公司正式轉(zhuǎn)變?yōu)榈禺a(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營公司。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收34.92億元，同比下滑16.17％；受益于股權(quán)整理獲得的投資收益，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤10.11億元，同比增加2.65%。
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