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>> 東興證券-格林美(002340)天津循環(huán)經(jīng)濟產業(yè)園可行性報告點評:省外拓展再發(fā)力,布局環(huán)渤海地區(qū)-130320
上傳日期:   2013/3/20 大?。?/td>   445KB
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評級:   強烈推薦 作者:   弓永峰
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事件:
    2013 年3 月20 日,公司發(fā)布格林美(天津)城市礦山循環(huán)產業(yè)園項目可行性研究報告。
    主要觀點如下:
    1.循環(huán)經(jīng)濟龍頭再發(fā)力,構建業(yè)績新的增長極。
    根據(jù)公司前期框架合同公告披露內容,公司將在天津子牙循環(huán)經(jīng)濟園區(qū)建設如下四個項目:1. 報廢汽車、報廢機電產品、廢鋼循環(huán)利用與汽車零部件再制造;
    2. 廢五金、廢線路板及報廢電子電器的資源化;
    3. 廢舊燈管的處置;
    4. 國家級城市礦產資源技術中心。
    公司計劃在取得土地使用證后6 個月內開工建設,在未來3 年內實現(xiàn)整體投資10 億元。項目建成后年廢物處理能力將達到40 多萬噸,其中廢舊電子電器產品5 萬噸,廢舊線路板1.2 萬噸,廢五金10 萬噸,廢舊燈管3300 噸,報廢汽車和廢鋼25 萬噸。項目建設期共3 年,從2013 年1 月份至2015 年12 月份。項目建成后年收入預計將達到33 億元,稅后凈利潤總額約1.5 億元,折合EPS 約0.26 元,僅該項目達產后公司將實現(xiàn)業(yè)績翻番。
    2.子牙循環(huán)經(jīng)濟園區(qū)地處天津輻射環(huán)渤海,地域優(yōu)勢奠定未來發(fā)展的巨大空間。
    天津子牙循環(huán)經(jīng)濟產業(yè)園是目前我國北方最大的循環(huán)經(jīng)濟產業(yè)園區(qū)。2012 年12 月,園區(qū)正式被國務院批準為國家級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)。子牙園區(qū)位于天津市靜海縣的西南部,園區(qū)距離天津市市區(qū)約60 公里,距離北京市區(qū)約150 公里,距離廊坊市約75 公里,距離唐山市約150 公里。從地理位置上來看,園區(qū)位于京津唐地區(qū)中心偏西南位置,按照運輸半徑200 公里計算,子牙園區(qū)能夠有效地覆蓋京津唐地區(qū)全境,以及河北省和山東省部分地區(qū)。對于循環(huán)經(jīng)濟產業(yè)園區(qū),所處地區(qū)是否能夠收集到足夠量的廢棄物對于園區(qū)發(fā)展和盈利能力至關重要,而相關地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度與當?shù)貜U棄物報廢量也呈現(xiàn)正相關的關系,環(huán)渤海地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平即是子牙園區(qū)未來發(fā)展空間的最有力背書。另外,子牙園區(qū)距離天津新港約90 公里,利用天津港的便利運輸條件,海外質優(yōu)價廉的廢棄物也為園區(qū)原材料來源提供了有力保障。
    作為我國北方最大的循環(huán)經(jīng)濟園區(qū),子牙園區(qū)在相關財稅政策方面也對園區(qū)內企業(yè)給予了極大的扶持。
    1. 在產業(yè)區(qū)注冊并經(jīng)有關部門認定的高新技術企業(yè),享受企業(yè)所得稅15%的稅率;
    2. 自企業(yè)享受企業(yè)所得稅15%優(yōu)惠稅率的年度起,前兩年給予地方留成100%的扶持,后三年給予地方留成50%的財政扶持;
    3. 年銷售收入5 億元以上的工業(yè)企業(yè)給予當年稅收留區(qū)增量的20%獎勵;企業(yè)稅收留區(qū)部分增幅達到20%(含20%)以上的,給予稅收留區(qū)增量的30%獎勵。新建企業(yè)從財政年度形成基數(shù)后下一年度開始計算。享受獎勵連續(xù)三年。
    按照公司公告中披露的相關數(shù)據(jù)進行測算,公司享受到上述三項財稅扶持政策將不存在太大難度。財稅政策方面的扶持,將助力公司該項目的快速發(fā)展。
    3.強強聯(lián)合,公司與園區(qū)實現(xiàn)共贏發(fā)展。
    目前天津子牙園區(qū)共有企業(yè)183家,其中國內企業(yè)共139家,外資企業(yè)共44家。從園區(qū)內企業(yè)的具體經(jīng)營業(yè)務和企業(yè)規(guī)模來看,利用園區(qū)地域優(yōu)勢從事廢線纜、廢金屬、廢五金、廢機電產品處理的中小型企業(yè)占據(jù)了園區(qū)內企業(yè)的絕大多數(shù)。行業(yè)發(fā)展水平上來看,園區(qū)內除了天津TCL奧博(從事廢舊家電拆解處理)和國聯(lián)報廢機動車回收拆解有限公司(從事報廢機動車循環(huán)利用)外,其他大多數(shù)企業(yè)在產業(yè)發(fā)展階段方面仍處于較為初級的階段,這與子牙園區(qū)整體定位非常不符。公司作為國內循環(huán)經(jīng)濟領域的龍頭企業(yè),在相關技術、大型化綜合化企業(yè)運營經(jīng)驗、行業(yè)經(jīng)驗等方面均處于領先地位。從公司計劃在子牙園區(qū)投資的四大項目來看,也屬于國內循環(huán)經(jīng)濟領域較為先進的細分領域。高技術含量、大型化、綜合化的企業(yè)正是目前子牙園區(qū)整體升級所必須的企業(yè)。而公司也將可以通過子牙園區(qū)成功切入循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展相對滯后的北方市場,雙方合作可謂是“雙贏”的絕佳組合。在公告中提及:天津子牙管委會必須保障公司建設的報廢汽車、報廢電子電器、廢五金、廢燈管等項目在建成90天內,分別按照建成順序取得國家有關部門要求的行政許可和各項資質,能夠
    合法經(jīng)營。對于目前牌照是王道的國內循環(huán)經(jīng)濟行業(yè),子牙園區(qū)對公司的重視可見一斑。
    盈利預測與投資建議
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