>> 海通證券-榮盛發(fā)展(002146)上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)品適銷對(duì)路,市占率保持提升-130320
| 上傳日期： |
2013/3/20 |
大?。?/td>
| 213KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
2012年公司完成營(yíng)業(yè)收入134.15億元，同比增長(zhǎng)41.19％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)27.66億元，同比增長(zhǎng)40.24％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)21.4億元，同比增長(zhǎng)39.67％。實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.13元。2011年完成銷售回款166.52億，較去年增長(zhǎng)45%。公司2012年分配預(yù)案為，向全體股東每10股派現(xiàn)金股利1.5元（含稅）。
投資建議：
2012 年，公司銷售增速達(dá)54%，居于行業(yè)前列，市場(chǎng)份額從0.196%提高到0.279%。2013年公司計(jì)劃新開工面積535萬平，計(jì)劃竣工面積335.08萬平。2013年度公司計(jì)劃新獲取建筑面積650萬平米，計(jì)劃銷售回籠資金約235億元人民幣，計(jì)劃新增信貸融資89.35 億元。公司2013年銷售目標(biāo)較2012年增長(zhǎng)30%，計(jì)劃竣工中商品房竣工量增35%（12年349萬平竣工中商品房236萬平，回遷房113萬平）。我們認(rèn)為竣工量減少主要來自回遷房，商品房結(jié)算增速仍將保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013、2014年每股收益分別是1.52和1.94元。截至3月19日，公司收盤于13.08元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為11.58倍，2013年P(guān)E為8.61倍。給予公司2013年10倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為15.2元。維持對(duì)公司的"買入"評(píng)級(jí)。
主要內(nèi)容:
1. 2012年?duì)I業(yè)收入首超百億。2012年公司完成營(yíng)業(yè)收入134.15億元，同比增長(zhǎng)41.19％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)27.66億元，同比增長(zhǎng)40.24％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)21.4億元，同比增長(zhǎng)39.67％。實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.13元。2011年完成銷售回款166.52億，較去年增長(zhǎng)45%。公司2012年分配預(yù)案為，向全體股東每10股派現(xiàn)金股利1.5元（含稅）。截止報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額404.82億元，負(fù)債總額210.91億元，資產(chǎn)負(fù)債率為76.56%。預(yù)收賬款129.35億元，占負(fù)債總額41.73%，預(yù)收賬款將隨著項(xiàng)目的竣工結(jié)算轉(zhuǎn)為本公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債51.71 億元，貨幣現(xiàn)金對(duì)以上債務(wù)覆蓋率為78.46%。
全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為-12.02 億元，較年初有所下降，主要原因來自土地投資增加。公司利潤(rùn)表分析如下2. 2013年計(jì)劃竣工減少主要為回遷房竣工減少，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆绊懶?。?bào)告期，經(jīng)過公司全體員工的共同努力，較好地完成了年初制定的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。2012年公司開工面積267.90萬平米，完成年初計(jì)劃的77.73%；竣工面積348.94萬平米，完成年初計(jì)劃的110.10％；簽約金額180.55億元，完成年初計(jì)劃的120.37％；銷售回款166.52億元，完成年初計(jì)劃的111.01%；融資額96.83億元，完成年初計(jì)劃的127.68%。2013年公司計(jì)劃新開工面積535萬平，計(jì)劃竣工面積335.08萬平。2012年度公司計(jì)劃新獲取建筑面積650萬平米，計(jì)劃銷售回籠資金約235億元人民幣，計(jì)劃新增信貸融資89.35 億元。公司2013年銷售目標(biāo)較2012年增長(zhǎng)30%。公司2013年計(jì)劃竣工335萬平，絕對(duì)數(shù)低于12年但預(yù)計(jì)商品房竣工量增35%（12年349萬平竣工中商品房236萬平，回遷房113萬平）。我們認(rèn)為竣工量減少主要來自回遷房，商品房結(jié)算增速仍將保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
3．土地儲(chǔ)備保持良性增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司通過招拍掛方式和收購(gòu)等方式共取得27 宗地塊,占地面積約203.95萬平方米，可售規(guī)劃?rùn)?quán)益建筑面積合計(jì)約488.67 萬平方米。公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)已經(jīng)伸展到河北、江蘇、安徽、山東、湖南、遼寧、廣東、四川等9個(gè)省的17個(gè)城市，涉及房地產(chǎn)項(xiàng)目60余個(gè)。截至報(bào)告期末，公司土地儲(chǔ)備建筑面積1941萬平方米。4．投資建議：維持"買入"評(píng)級(jí)。2012 年，公司銷售增速達(dá)54%，居于行業(yè)前列，市場(chǎng)份額從0.196%提高到0.279%。2013年公司計(jì)劃新開工面積535萬平，計(jì)劃竣工面積335.08萬平。2013年度公司計(jì)劃新獲取建筑面積650萬平米，計(jì)劃銷售回籠資金約235億元人民幣，計(jì)劃新增信貸融資89.35 億元。公司2013年銷售目標(biāo)較2012年增長(zhǎng)30%，計(jì)劃竣工中商品房竣工量增35%（12年349萬平竣工中商品房236萬平，回遷房113萬平）。我們認(rèn)為竣工量減少主要來自回遷房，商品房結(jié)算增速仍將保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013、2014年每股收益分別是1.52和1.94元。截至3月19日，公司收盤于13.08元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為11.58倍，2013年P(guān)E為8.61倍。給予公司2013年10倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為15.2元。維持對(duì)公司的"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。
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