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    業(yè)績簡評
    公司公告2012 年營業(yè)總收入13.11 億，同比增長12.89%；營業(yè)利潤3.99億，同比增長9.89%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.31 億，同比增長13.43%；經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額3.03 億；基本每股收益0.56 元。
    經營分析
    核心品種西瓜霜和三金片保持穩(wěn)健增長： 西瓜霜和三金片是公司的現(xiàn)金牛產品，約占醫(yī)藥工業(yè)收入的80%；西瓜霜和三金片都是雙跨品種，其中西瓜霜以OTC 為主，三金片以處方藥市場為主，兩個品種一直保持了較為穩(wěn)健的發(fā)展。
    三金片進基藥，基層市場培育速度將加快：三金片在臨床泌尿系統(tǒng)感染中成藥領域具備領先優(yōu)勢，通過增加新的適應癥，未來市場潛力將發(fā)掘；此前三金片已經進入20 多個省的基藥增補目錄，進入國家基藥正式版之后，基層市場的培養(yǎng)速度將加快。三金片約占公司醫(yī)藥工業(yè)收入的40%，基藥擴容有望對公司收入和利潤增長產生積極影響。
    公司品牌與渠道兼有，具備良好的品種延伸性，二線品種逐步培育：公司通過西瓜霜和三金片樹立了中藥優(yōu)質品牌形象，兩類產品均成為同類中藥的第一品牌；經過近20 年的積累，渠道下沉深入全國，并不斷加大基層市場的終端覆蓋，具備良好的品牌延伸性。眩暈寧和腦脈泰等二線品種正在逐步培育中。
    公司進入可持續(xù)發(fā)展的軌道中：過去幾年公司經歷了快速增長和調整期，2010 年開展營銷改革，理清終端價格體系，2011 年銷售逐步恢復，隨著營銷改革的深入，公司已經進入可持續(xù)發(fā)展的健康道路。
    盈利調整
    我們預測公司2013-2015 年EPS 為0.660 元、0.804 元和0.928 元，同比增長20%、22%和15%。
    投資建議
    公司是國內知名的咽喉口腔和泌尿系統(tǒng)中成藥企業(yè)，在細分市場擁有較高的市場地位和良好的品牌知名度；核心產品進入新版基藥目錄，基層市場的擴容值得關注，給予“增持”投資評級。