>> 湘財證券-奧普光電(002338)2012年度年報點評：業(yè)績略低于預期,看好公司后續(xù)發(fā)展動力-130322
| 上傳日期： |
2013/3/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
仇華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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點評:
凈利潤增速有所放緩，業(yè)績略低于預期。
近日公司發(fā)布2012年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.65億元，同比增加17.91%；歸屬于母公司的凈利潤為5657萬元，同比增加5.59%；折合每股收益為0.47元，略低于我們此前的預期。
2012年分紅方案：擬每10股派發(fā)3元。
公司擬通過2012年度權益分派方案：以公司總股本12000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派3元人民幣現(xiàn)金（含稅），現(xiàn)金分紅金額3600萬元（含稅），占合并報表中歸母凈利潤的比率為63.64%。
毛利率下降，管理費用大增。
報告期內(nèi)，公司的綜合毛利率為38.87%，與去年同期相比下降近4個百分點。公司毛利率下降主要是因為材料采購成本的上升和外協(xié)加工費用的增加所致。
公司的三項費用均有所增加，其中管理費用增加最為明顯。2012年度公司管理費用為5133萬元，同比增加32.87%，主要是由于新設子公司的管理費用增加所致。
加強研發(fā)投入，積極開拓新產(chǎn)品市場。
報告期內(nèi)，公司加大了在研發(fā)方面的投入，研發(fā)支出總計達1509萬元，占營收的比重為5.7%。同時，公司根據(jù)市場需求的變化，積極調(diào)整產(chǎn)品結構，進行新產(chǎn)品的市場布局。2012年公司成功研發(fā)出我國第一套機場道面異物監(jiān)測系統(tǒng)，且在當年年初通過了空軍后勤部組織的技術鑒定，并于下半年獲得1580萬訂單，成功的進入市場。同時，公司的隱斜計、大口徑新材料光學元件等研發(fā)項目進展順利。報告期內(nèi)，公司獲得授權的實用新型專利2項，獲得受理的發(fā)明專利4項。
設立控股子公司，不斷完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。
公司主要產(chǎn)品為光電測控儀器設備，廣泛應用于國防軍事領域。由于光電測控儀器設備是重要的現(xiàn)代化國防裝備，我國一直在經(jīng)費、研發(fā)力量及政策上給予大力的支持。
為了完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈，報告期內(nèi)公司成立兩家子公司。2012年3月公司出資2093萬元設立蘇州長光華芯光電技術有限公司，控股51.01%，主要從事高功率半導體激光器項目的研發(fā)和生產(chǎn)。2012年9月公司出資1000萬元設立長春長光辰芯光電技術有限公司，控股50%，主要從事光電芯片和傳感器的研發(fā)和生產(chǎn)。通過設立控股子公司，公司在原有產(chǎn)品的技術上，進一步拓展了業(yè)務領域，完善了產(chǎn)業(yè)鏈，增強了公司的市場開拓能力，為將來的業(yè)績持續(xù)增長奠定了基礎。
估值和投資建議
我們預計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.55元、0.63元和0.75元，對應當前股價的PE分別為：37.8倍、32.7倍和27.5倍，維持“增持”評級。
重點關注事項
股價催化劑(正面)：國防軍工事業(yè)的發(fā)展，宏觀經(jīng)濟的向好。
風險提示（負面）：新產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓力度不及預期的風險；人工和采購成本上升、毛利率下降的風險。
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