>> 興業(yè)證券-新北洋(002376)技術(shù)改變打印,創(chuàng)新提供成長-130325
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張英娟 |
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投資要點
近日，我們對新北洋做了調(diào)研，我們的觀點摘要如下：
投資者關(guān)心的主要問題：1）鐵道部改革，短期對公司暫未有影響，掌握核心技術(shù)的公司依然能夠保持較強的競爭力；2）目前公司識幣器產(chǎn)品已經(jīng)通過美聯(lián)儲測試，處于中試階段，預(yù)計2013 年在國外有小批量的出貨，2014 年開始放量。
2013 年的業(yè)績增長點主要來自于：1）公司傳統(tǒng)產(chǎn)品主要針對餐飲、零售、鐵路等行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟的影響比較大，隨著宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，傳統(tǒng)產(chǎn)品增速提升；2）新產(chǎn)品的推廣，銀行票據(jù)處理設(shè)備、彩票投注機、自助服務(wù)終端等新產(chǎn)品在今年的推廣，將擴大成長空間，同時抵御下游市場波動的能力也大大增強；3）中國是全球?qū)Ｓ么蛴C市場的增長主要動力，隨著保有量占比的提升，國外產(chǎn)能逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移；4）我們預(yù)期近2 年公司將繼續(xù)開拓類似于BPS 類的ODM 廠商，收獲新的海外渠道。
新北洋的競爭優(yōu)勢有三：1） 行業(yè)有相當?shù)募夹g(shù)壁壘，專用打印機行業(yè)是一個技術(shù)密集型行業(yè)，在高端專用打印機市場體現(xiàn)的非常充分，對新近入者形成很強的技術(shù)壁壘; 2）行業(yè)經(jīng)驗豐富，新產(chǎn)品定制化程度較高，貼近客戶實際需求，這種定制化產(chǎn)品的客戶粘性也比較高；3） 快速響應(yīng)市場需求能力是國外對手不具備的。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2013～2014 年EPS 分別為0.87 元和1.12 元，，對應(yīng)PE 分別為19、15 倍，維持“增持”評級。
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