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    公司 2012 年收入下降0.9%，凈利潤(rùn)下降48.3%，每股收益0.59 元，符合預(yù)期。
    公司2012 年實(shí)現(xiàn)銷售收入125.21 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.23 億元，歸屬上市公司凈利潤(rùn)5.56 億元，同比分別增長(zhǎng)-0.9%、-49.5%、-48.3%。每股收益0.59 元，擬每10 股派1.8 元（含稅）。4 季度單季度公司實(shí)現(xiàn)收入37.1 億元，歸屬上市公司凈利潤(rùn)3.1 億元，同比分別增長(zhǎng)1.3%和83.8%，單季度EPS 為0.34 元。
    去年全年業(yè)績(jī)下滑的主要原因是水泥均價(jià)下降和期間費(fèi)用增加。公司去年共銷售水泥熟料4235 萬噸，同比增長(zhǎng)9%。公司收入下降主要由于水泥均價(jià)下滑，去年噸水泥收入為263 元，同比大幅下降37 元。在煤炭成本走低和能耗下降的影響下，公司噸燃料及動(dòng)力成本、噸人力成本、噸毛利分別為121 元、26 元和64元，同比分別下降10 元、12 元和18 元。公司噸銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別上升2 元、2 元和1 元，噸凈利為13 元，同比下降15 元。
    4 季度單季度毛利率30.3%，環(huán)比升6.5 個(gè)百分點(diǎn)，源于價(jià)格反彈和成本下行。
    隨著基建需求復(fù)蘇、有效協(xié)同以及旺季到來，水泥價(jià)格從去年9 月觸底反彈，武漢地區(qū)Q4 均價(jià)比Q3 上漲70 元/噸。成本下行主要是由于煤炭?jī)r(jià)格下跌，公司Q4 噸成本比Q3 降約6 元。4 季度公司毛利率為30.3%，環(huán)比、同比分別升6.5 和5.9 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為8.5%，環(huán)比、同比分別提升4.1 和3.8 個(gè)百分點(diǎn)。
    2013 年供需邊際改善，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。2013 年基建投資將好于去年，地產(chǎn)投資也會(huì)有一定幅度改善。公司50%的水泥銷量集中在湖北，而湖北今年僅有恩施1 條2500t/d 線將投產(chǎn)，因此供需邊際改善明顯。目前各地水泥價(jià)格處于低點(diǎn)，2 季度將會(huì)季節(jié)性上行，幅度需觀察協(xié)同力度。今年公司量的增長(zhǎng)有冷水江4500t/d、塔吉克斯坦3000t/d 兩條新線，此外或還有一些并購(gòu)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)2013-2015 年公司EPS 為0.88、1.04 和1.18 元，2013 年EPS 對(duì)應(yīng)目前PE 為16 倍，維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)；