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    ■年報(bào)符合預(yù)期：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 31.04 億元，比去年同期增長84.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.26 億元，比去年同期增長76.85%；每股收益0.42 元，符合市場預(yù)期。分配預(yù)案每10 股派現(xiàn)金1.0 元（含稅）并轉(zhuǎn)增10 股。主營業(yè)務(wù)毛利率為15.35%，比去年同期下降3.19 個百分點(diǎn)，主要原因是電動自行車電池競爭激烈，價(jià)格下滑，導(dǎo)致綜合毛利率下降。
    ■通訊后備電源需求強(qiáng)勁：隨著互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，信息技術(shù)與通信技術(shù)逐漸融合，由此將極大帶動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）用后備電池市場，公司先后中標(biāo)中國電信云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、華數(shù)網(wǎng)通云數(shù)據(jù)中心等多個運(yùn)營商及民用數(shù)據(jù)中心后備電源項(xiàng)目。
    在3G 對后備電源保持穩(wěn)定增長的同時，未來幾年，4G 的投資將拉動新需求。據(jù)業(yè)界測算，4G 投資將直接拉動通信全產(chǎn)業(yè)鏈投資逾5000 億元。在LTE 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，電源主要采用直流遠(yuǎn)供與小型電源結(jié)合方式，在使用鉛酸等固定型大容量電池的同時，還將對鋰離子電池等具有高能量密度的新型電池產(chǎn)生旺盛需求。
    ■儲能電池處于高速導(dǎo)入期：公司現(xiàn)已掌握從儲能電池到系統(tǒng)集成的全套技術(shù)，具備了提供各種儲能系統(tǒng)解決方案的能力，逐漸占據(jù)了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢地位。公司開發(fā)的鉛炭電池于2012 年通過了浙江省的省級成果鑒定，技術(shù)上達(dá)到了國際先進(jìn)水平。在儲能領(lǐng)域的拓展進(jìn)程不斷加快，成功中標(biāo)國內(nèi)多個鉛酸儲能重大示范項(xiàng)目。2012年，公司實(shí)現(xiàn)儲能電池銷售8402 萬元，同比增長50%。其中，海外市場儲能電池銷售約518 萬美金，增長83%。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年的收入增速分別為47.9%、24.3%、22.5%，凈利潤增速分別為36%、17.1%、25.2%，每股收益分別為0.57、0.67、0.84 元。維持增持-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價(jià)為16.00 元，相當(dāng)于2013 年24 倍的動態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國家鉛酸電池整治力度加大，收購項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)低于預(yù)期。