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    報(bào)告摘要：
     公司與世博旅游集團(tuán)、富園投資簽署《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)之框架協(xié)議》。公司擬以8.41 元/股向世博旅游集團(tuán)發(fā)行9,242.11 萬(wàn)股股份購(gòu)買轎子山公司96.25%股權(quán)、世博出租100%股權(quán)、云旅汽車100%股權(quán)、花園酒店100%股權(quán)、酒店管理公司100%股權(quán)；擬以現(xiàn)金購(gòu)買富園投資所持轎子山公司1.25%股權(quán)，支付現(xiàn)金來(lái)自本次配套募集資金。經(jīng)初步預(yù)估，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為77,853.33 萬(wàn)元。交易完成后，世博旅游集團(tuán)及其一致行動(dòng)人在上市公司擁有權(quán)益的股份預(yù)計(jì)將達(dá)到69.27%。擬以不低于7.57 元/股向不超過(guò)10 名其他特定投資者發(fā)行股份3,422.55 萬(wàn)股。
     轎子山公司旅游客運(yùn)潛力大，景區(qū)接待游客實(shí)際容量超預(yù)期。根據(jù)北京亞超資產(chǎn)評(píng)估，景區(qū)接待游客的飽和年容量96 萬(wàn)人。隨著2012年11 月昆明通往轎子雪山風(fēng)景區(qū)的旅游專線公路通車，轎子雪山風(fēng)景區(qū)的游客數(shù)量大幅增加。2012 年11 月至2013 年2 月，每月前往轎子雪山的游客數(shù)量分別為1848 人、4353 人、18824 人、44369 人。
     2013 年轎子山、云旅汽車有望帶來(lái)1200 萬(wàn)利潤(rùn)。世博旅游集團(tuán)評(píng)估報(bào)告中預(yù)測(cè)2013 年轎子山公司97.5%股權(quán)和云旅汽車凈利潤(rùn)分別為103.33 萬(wàn)元和1085.24 萬(wàn)元。我們認(rèn)為若本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)能在2013 年完成，公司利潤(rùn)有望提升，但是未來(lái)資產(chǎn)盈利的進(jìn)一步提升仍具有不確定性，考慮到大股東認(rèn)購(gòu)成本帶來(lái)的股價(jià)安全邊際，我們首次給予公司增持評(píng)級(jí)。