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2012年業(yè)績(jī)略好于此前預(yù)期
    內(nèi)地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下中國(guó)中鐵公告2012 年收入4,839.9 億人民幣，同比小幅增長(zhǎng)5.1%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)73.6 億人民幣，同比小幅增長(zhǎng)9.9%。
    香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，中國(guó)中鐵公告2012 年收入4,656.3 億元，同比小幅增長(zhǎng)5.3%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)73.6 億人民幣，同比小幅增長(zhǎng)9.9%。公告業(yè)績(jī)略好于我們此前預(yù)期，一方面第四季度收入結(jié)算略超預(yù)期，另一方面處置長(zhǎng)期股權(quán)投資獲得超過(guò)6 億的投資收益。公司2012 年4 季度受益鐵路項(xiàng)目的大幅恢復(fù)，結(jié)算和收款有了明顯改善。展望2013 年，在國(guó)家基建投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期下，公司總體收入和利潤(rùn)有望保持小幅增長(zhǎng)。一方面城市軌道交通8,000 億投入帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，另一方面短期鐵道部正在進(jìn)行的改革可能對(duì)公司上半年的招標(biāo)、施工及結(jié)算造成一定的負(fù)面影響。公司短期缺乏股價(jià)催化劑，但估值仍較便宜。我們下調(diào)A 股評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎買入，維持H股持有評(píng)級(jí)不變，目標(biāo)價(jià)格分別下調(diào)至3.20 元和4.25 港幣。