>> 東莞證券-杰賽科技(002544)調研簡報：業(yè)績增長平穩(wěn)，13年看4G業(yè)務拓展-130408
| 上傳日期： |
2013/4/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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謹慎推薦（首次） |
作者： |
鄭磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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近日我們調研了公司，與管理層就公司12年年報及未來發(fā)展進行了深入地交流。
2012年業(yè)績平穩(wěn)增長，超額完成年度生產經營目標。2012年公司持續(xù)加大市場開拓和研發(fā)投入，公眾網(wǎng)絡綜合解決方案、專用網(wǎng)絡綜合解決方案、通信類印制電路板等業(yè)務實現(xiàn)較快增長，實現(xiàn)營業(yè)總收入14.07億元，同比增長16.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8,542萬元，同比增長10.80%；超額完成了年初制定的生產經營計劃。
通信規(guī)劃設計發(fā)力高端咨詢，13看點在4G業(yè)務拓展。公司的規(guī)劃設計業(yè)務主要面向公網(wǎng)運營商，同時面向公共事業(yè)單位、大型企事業(yè)單位等行業(yè)應用提供服務。公司2012年通信網(wǎng)絡建設綜合解決方案收入7.44億元，同比增長18.7%，其中公網(wǎng)部分4.37億，專網(wǎng)部分3.07億元。受益高端咨詢業(yè)務的拓展，公司的規(guī)劃設計服務業(yè)務毛利率由去年的25.2%提升到26.6%。2013年公司規(guī)劃業(yè)務面臨4G全面開啟的發(fā)展商機，在深挖中國聯(lián)通存量市場的同時，公司將加強拓展中國移動相關的業(yè)務。
印制電路板業(yè)務增速放緩，毛利率企穩(wěn)回升。公司12年印制電路板業(yè)務收入4.18億元，同比增長5%，增速放緩。該部分業(yè)務2011年因歐債危機導致民用部分盈利能力下滑，整體毛利率較2010年下降5個百分點，2012年民用部分有所好轉，同時毛利率較高的軍用部分比例有所提升，整體毛利率企穩(wěn)回升，由11年的28.4%提升到12年的30.1%。未來公司印制電路板毛利率隨著珠?；馗叨水a品的投產有望保持平穩(wěn)。
研發(fā)高投入產生效益，云計算從研究走向應用。公司注重研發(fā)，2012年研發(fā)支出高達8000萬，公司密切跟進“云計算”業(yè)務的發(fā)和應用：在運營商云領域成功中標中國聯(lián)通、中國移動桌面云項目，在政務云領域，完成了廣州市海珠區(qū)電子政務云一期工程。公司的云計算業(yè)務逐步從研究階段走向應用階段，有望成為公司業(yè)務支柱之一。
首次給予公司“謹慎推薦”評級。基于公司規(guī)劃設計業(yè)務拓展順利及印制電路板業(yè)務平穩(wěn)增長的判斷，預計公司13/14年營收為16.5億和19.5億，每股收益0.55元和0.60元。首次給予“謹慎推薦”評級。
風險提示。運營商規(guī)劃設計服務業(yè)務拓展不達預期。
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