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     公告：魯泰A 今日發(fā)布一季報(bào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2012 年一季度業(yè)績增速比上年同期增長50%-70%。業(yè)績略超預(yù)期，本次業(yè)績超預(yù)期的主要原因：（1）出口市場回升，一季度訂單增加，產(chǎn)量及銷售量同比提高；（2）在原材料價(jià)格下降的同時(shí)，公司加大了成本管理力度，生產(chǎn)成本較去年同期下降；（3）去年同期受高價(jià)棉影響，業(yè)績基數(shù)較低?；刭彿矫妫汗居?jì)劃回購1 億B 股，目前已回購4883 萬股，占公司總股本的4.84%，回購將在今年6 月25 日前完成。
    出口勢頭趨勢向好，訂單結(jié)構(gòu)改善有望推動毛利率上升。公司以出口業(yè)務(wù)為主，12 年外銷占比達(dá)71.5%。從2012 年四季度起隨著外圍經(jīng)濟(jì)特別是歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口呈回暖趨勢。從近期的數(shù)據(jù)來看，1-3 月我國紡織品服裝累計(jì)同比增長15.8%，增速雖較1-2 月有所回落但是累計(jì)仍有兩位數(shù)的增長，公司訂單量有所提升，目前產(chǎn)品訂單檔期已排到6-7 月份，我們認(rèn)為出口趨勢回暖訂單結(jié)構(gòu)改善有望繼續(xù)推動毛利率上升。
    棉價(jià)企穩(wěn)回升，帶動訂單恢復(fù)性增長。對于國內(nèi)外棉花價(jià)格我們認(rèn)為：（1）內(nèi)棉：以政策面訂價(jià)為主，目前中庫消比仍處高位，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲空間不大，同時(shí)收儲政策托底之下棉價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)也較小。內(nèi)棉去年至今一直在1.8 至1.95萬/噸波動，近期新一輪收儲棉價(jià)即將公布，我們預(yù)計(jì)仍將保持之前的收儲價(jià)格水平，預(yù)計(jì)未來2 萬元/噸將逐漸成為內(nèi)棉新的價(jià)值中樞；（2）外棉：受種植面積下降帶來的供給減少和美歐服裝消費(fèi)攀升帶來的需求增加影響，外棉價(jià)格從年初至今已上漲15%左右。結(jié)合（1）、(2）兩方面內(nèi)外棉價(jià)差已由年初的4600 元/噸已縮窄至目前3000-3200 元/噸左右。雖然魯泰使用的都是長絨棉，但受益于全球棉價(jià)企穩(wěn)回升，下游客戶訂單逐步恢復(fù)增長。