>> 東方證券-金龍汽車(600686)年報點(diǎn)評：預(yù)計13年盈利能力有望改善-130415
| 上傳日期： |
2013/4/15 |
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增持 |
作者： |
姜雪晴 |
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投資要點(diǎn)
業(yè)績略低預(yù)期。12 年公司營收191.7 億元，同比提升1.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.1 億元，同比下滑18.6%，對應(yīng)全年每股收益0.48 元，業(yè)績略低預(yù)期。其中，12 年4 季度實(shí)現(xiàn)收入56.3 億元，同比增長6.4%，歸屬母公司股東凈利潤6851 萬元，同比下滑34.7%，對應(yīng)單季EPS0.15 元。全年公司毛利率、費(fèi)用率均上升，非經(jīng)常性損益大幅增加，扣非后凈利下滑明顯。
零部件系統(tǒng)采購有效控制成本，期間費(fèi)用率升高明顯。12 年集團(tuán)對部分金額大、通用性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)零部件進(jìn)行集中采購，有效控制采購成本，12 年營業(yè)成本同比提升0.7%，提升幅度低于收入1.3%的增幅，導(dǎo)致全年毛利率提升0.5 個百分點(diǎn)至12.4%。期間費(fèi)用率9.2%，較上年同期提高0.8 個百分點(diǎn)，其中銷售和管理費(fèi)用率均提高0.6 個百分點(diǎn)，主要原因是出口費(fèi)用及技術(shù)開發(fā)支出分別增加0.7 億元及0.79 億元。匯兌損失減少導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用改善明顯。 12 年政府補(bǔ)助近1 億元，公司扣非后業(yè)績同比下滑35.8%。12 年公司營業(yè)外凈收益同比增長1.6 倍至1.75 億元，主要原因有二：其一，蘇州金龍收到的拆遷補(bǔ)償0.66 億元；其二，會計處理上，金龍聯(lián)合對SK 車型生產(chǎn)設(shè)備計提減值，與此相關(guān)的政府補(bǔ)助0.35 億元改計入營業(yè)外收入。公司扣非后歸屬母公司凈利為1.3 億元，同比下降35.8%。 現(xiàn)金流明顯改善，存貨下降。12 年每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.62 元（上年0.48 元）， 現(xiàn)金流改善明顯，原因是采購方式改革后原材料采購多以票據(jù)結(jié)算。年末應(yīng)收款總額54.2 億元，較期初提升16.3%；期末存貨20.3 億元，同比降低4.2%。
● 預(yù)計13 年盈利能力有望改善。12 年金龍聯(lián)合、金龍旅行車銷量分別增長13% 和2.9%，銷售結(jié)構(gòu)均出現(xiàn)下移，金龍?zhí)K州銷量同比下滑7 個百分點(diǎn)。全年出口量同比增長23%，今年出口市場增長有望延續(xù)。原材料統(tǒng)一采購，有望繼續(xù)改善公司整體水平。
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