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    投資要點(diǎn)
    公司發(fā)布一季報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為 3.6 億元和1.17 億元，同比分別增長(zhǎng)30.3%和10.2%，按照最新股本單季度實(shí)現(xiàn)EPS0.36 元，凈利潤(rùn)率達(dá)到32%，考慮到公司近兩個(gè)季度渠道和廣告投入的高投入，公司一季度符合預(yù)期；
    公司將在 5 月2 日舉行臨時(shí)股東大會(huì)，敬請(qǐng)投資者關(guān)注；
    從單季度看，公司一季度毛利率為 65%，與2012 年相比保持穩(wěn)定，一季度銷售費(fèi)用為7 千萬元，同比增長(zhǎng)57%，三項(xiàng)費(fèi)用率為25%，比2012 年一季度高6 個(gè)百分點(diǎn)，考慮到公司在銷售和品牌上的高投入，我們認(rèn)為目前的費(fèi)用率屬于正常范疇，全年整體費(fèi)用率有望保持在25-30%，不會(huì)出現(xiàn)2012 年四季度那樣的高投入情況；
    我們定義公司 2013 年為品牌釋放年，和公司提出的市場(chǎng)整理年相對(duì)應(yīng)，一方面公司將對(duì)前期的渠道進(jìn)行整理，確保渠道順暢和存貨的可控性，同時(shí)又需要確保品牌在終端的強(qiáng)力釋放，保證產(chǎn)品可及性的同時(shí)擴(kuò)大知名度和覆蓋面，以品牌樹立高度，以渠道擴(kuò)展覆蓋區(qū)域，保證公司的可持續(xù)發(fā)展；
    我們認(rèn)為公司 2013 年實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件的可能性較大，按照股權(quán)激勵(lì)2013 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.92 億元，同比增長(zhǎng)40%，公司一季度銷售收入同比增長(zhǎng)30%，表明終端銷售旺盛，近期公司在湖南衛(wèi)視的收視冠軍節(jié)目《我是歌手》決賽以及江蘇衛(wèi)視的《星跳水立方》中投放廣告，確保品牌的持續(xù)投入；預(yù)計(jì)公司 2013-14 年凈利潤(rùn)分別為3.99 億元、5.43 億元和7.08 億元，同比分別增長(zhǎng)42.4%、36.0%和30.3%，最新股本攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.22 元、1.66 元和2.16 元，目標(biāo)價(jià)50-58 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全風(fēng)險(xiǎn)；2、產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期以及原材料價(jià)格大幅上漲帶來的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；3、募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期以及營(yíng)銷拓展不利的風(fēng)險(xiǎn)；4、品牌力下降以及渠道管控不利帶來的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)；5、人員流失帶來的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；