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     1．事件  三元股份公布2012 年報(bào)，本次不分配，股東大會(huì)將于5 月13 日上午9:30 在公司工業(yè)園召開。  2．我們的分析與判斷  （一）2012 全年經(jīng)營(yíng)情況  歸屬凈利潤(rùn)下降主要來自于營(yíng)業(yè)外確認(rèn)收入的差異。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.53 億元(yoy+15.72%)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-0.58 億元(yoy+41.49%，11 年-0.99 億元)，凈利潤(rùn)0.04 億元(yoy-83.43%，11 年0.24 億元)，歸屬凈利潤(rùn)0.33 億元(-32.67%，11 年0.49 億元)， 實(shí)現(xiàn)每股收益0.0371 元。毛利率22.52%(yoy+1.28PCT)，凈利率0.11%(yoy-0.67PCT)。銷售費(fèi)用率19.79%(+0.21pct)，管理費(fèi)用率4.81%(-0.408pct)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.52%(+0.71pct)。公司歸屬凈利潤(rùn)相比11 年有較大變化的原因主要來自于營(yíng)業(yè)外收入的差異。2011 年公司收到雙橋乳品廠搬遷補(bǔ)償確認(rèn)利得一次性收益0.94 億元，而2012 年度公司購買子公司湖南太子奶股權(quán)，實(shí)際出資額小于被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額部分產(chǎn)生收益0.39 億元，營(yíng)業(yè)外收入的差值0.54 億元主要來自于這兩部分產(chǎn)生的差值。  液奶毛利率明顯增加，北京地區(qū)銷售占比持續(xù)提升。分產(chǎn)品而言，2012 年液態(tài)奶及固態(tài)奶分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.71、6.43 億元， 同比增長(zhǎng)17.24、12.46%，毛利率為25.76、7.89%，比上年同比變動(dòng)2.15、-2.90 個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)而言，北京及京外地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.86、13.28 億元，同比增長(zhǎng)25.55、3.80%。北京地區(qū)占比持續(xù)提升至61.51%，比2011 年增加4.82 個(gè)百分點(diǎn)。  （二）關(guān)注產(chǎn)銷量出現(xiàn)良性增長(zhǎng)  公司2013 年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)： 爭(zhēng)取營(yíng)業(yè)收入達(dá)到42 億元（yoy18%）,費(fèi)用控制在11.4 億元以內(nèi)(yoy22.84%),費(fèi)用率上限27%(+1PCT)。  重點(diǎn)關(guān)注公司產(chǎn)銷量出現(xiàn)良性增長(zhǎng)。公司2012 年初計(jì)劃收入36 億元，12 年完成度98.7%（11 年計(jì)劃收入31.8 億元，完成度96.5%）。12 年總體銷量增幅11.4%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅16.3%。收入增長(zhǎng)主要來自于總體銷量的增長(zhǎng)， 2012 年常低溫產(chǎn)品及配方奶粉的銷售均有大幅提升；另外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及價(jià)格的調(diào)整亦有所貢獻(xiàn)。