久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    4月16日公司披露年報(bào)，EPS 報(bào)0.52 元/股，完全符合我們的預(yù)期，主要分析如下：公司凈利潤同比小幅回落。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約34.35 億元，同比下降7.64%；歸屬于母公司凈利潤2.06 億元，同比下降10.13%；基本每股收益0.52 元，同比下降8.77%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.43%，比上年減少1.67 個(gè)百分點(diǎn)。以公司當(dāng)期總股本約4 億股為基數(shù)，按每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8 元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利7201.8 萬元（含稅），占凈利潤34.89%。
    鍋爐管量、價(jià)齊跌拖累整體業(yè)績，油井管盈利情況依然良好。鍋爐管方面，去年因國內(nèi)火電行業(yè)投資減緩，印度等國際市場的需求出現(xiàn)明顯下滑，加上公司上半年進(jìn)行了大規(guī)模技改，鍋爐管的銷量、收入同比分別下降了28.98%和44.35%，對(duì)盈利的拖累十分明顯。不過油井管方面，去年由于三大石化集團(tuán)加大油氣開采力度，公司2012年的產(chǎn)銷量均創(chuàng)新高，同比分別增長13.46%和17.12%，達(dá)到歷史最好水平，同時(shí)毛利率報(bào)17.45%，同比增加4.48 個(gè)百分點(diǎn)。
    高壓鍋爐管訂單情況已逐步好轉(zhuǎn)，加上油井管訂單結(jié)構(gòu)的改善，今年盈利有望穩(wěn)步回升。從我們前期與公司的調(diào)研溝通了解到，高壓鍋爐管方面，公司重點(diǎn)開拓以二線城市、出口市場為主的新型區(qū)域，尤其是出口方面，目前高壓鍋爐管的出口訂單占比已高達(dá)40%，明顯超越去年同期。另一方面，油井管在手訂單16 萬噸中，包括15 萬噸成品管和1 萬噸光管，優(yōu)于去年成品管、光管各一半的訂單結(jié)構(gòu)，同樣也有助于產(chǎn)品盈利水平的提升，預(yù)計(jì)今年業(yè)績將有望穩(wěn)步回升。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)隨著鍋爐管技改的完成、非盈利資產(chǎn)的剝離、募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，公司今年的業(yè)績將穩(wěn)步上行，我們預(yù)計(jì)2013~2015 年的EPS 分別為0.61、0.68和0.79 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為16、14 和12 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣程度；鋼材原材料價(jià)格；國際金融環(huán)境等。