>> 財(cái)通證券-常寶股份(002478)油井管持續(xù)向好,鍋爐管恢復(fù)性增長(zhǎng)-130128
| 上傳日期： |
2013/1/28 |
大?。?/td>
| 552KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李永良 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
我們于2013年1月23日對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司董秘等就公司當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、CPE項(xiàng)目投建進(jìn)展、募投項(xiàng)目變更、印度市場(chǎng)高壓鍋爐管需求恢復(fù)情況、公司相關(guān)產(chǎn)品在頁(yè)巖氣開采領(lǐng)域的應(yīng)用等問題進(jìn)行了交流，現(xiàn)將調(diào)研所得整理如下。
1、公司簡(jiǎn)介
公司一直專注于油井管及小口徑高壓鍋爐管的研發(fā)、制造與銷售。油井管方面，公司目前油管生產(chǎn)能力排名全國(guó)第二，僅次于寶鋼；套管產(chǎn)能也位列行業(yè)前10（目前排名行業(yè)第8）。在中石油2012、2013年油井管的招標(biāo)中，公司先后分別獲得第二和第一的優(yōu)異成績(jī)。小口徑高壓鍋爐管方面，公司與日本住友、瓦盧瑞克及寶鋼占據(jù)著全球中小口徑高壓鍋爐管市場(chǎng)的前四席，公司是上鍋、東鍋及哈鍋三大鍋爐企業(yè)的A級(jí)供應(yīng)商。公司目前實(shí)際控制人為曹堅(jiān)先生，其直接、間接持有公司40.53%的股份。
公司2012年通過技改將油管產(chǎn)能由原先的20 萬噸提升至24萬噸，套管產(chǎn)能由15萬噸提升至20萬噸左右，小口徑高壓鍋爐管產(chǎn)能由10萬噸提升至12萬噸，目前公司總產(chǎn)能已達(dá)到56萬噸。公司目前在建產(chǎn)能主要包括年產(chǎn)10萬噸的CPE項(xiàng)目及高端油井管加工線，其中CPE項(xiàng)目目前設(shè)備已調(diào)試完畢，預(yù)計(jì)2013年一季度建成投產(chǎn)。高端油井管加工線項(xiàng)目將于2013年7月建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目為油井管的深加工項(xiàng)目，不會(huì)增加公司油井管基礎(chǔ)產(chǎn)能。待上述募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司油井管及高壓鍋爐管總產(chǎn)能將由現(xiàn)在的56萬噸提升至66萬噸。此外，公司油井管深加工能力也將獲得顯著提升，高端油井管加工線工程投產(chǎn)后，將為公司新增8.5萬噸非API油管深加工產(chǎn)能及4萬噸成品管車絲扣生產(chǎn)能力。
2、油井管業(yè)務(wù)：有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)
公司油井管中，API標(biāo)準(zhǔn)類產(chǎn)品盈利能力相對(duì)較低，以走量為主，主要利潤(rùn)來自于非API類產(chǎn)品。公司油井管產(chǎn)能近年來一直保持著滿產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)公司2012年油井管總產(chǎn)量將達(dá)到21萬噸左右，其中非API類產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4-5萬噸。
公司在中石油2013年油井管首批次招標(biāo)中拔得頭籌
公司于2012年12月28日中石油簽署了2013年石油專用管招標(biāo)采購(gòu)協(xié)議書。在本次中石油國(guó)產(chǎn)API標(biāo)準(zhǔn)成品石油專用管和光管招標(biāo)采購(gòu)中，公司中標(biāo)量合計(jì)為161360噸，合同總價(jià)約為8.5億人民幣，公司是此次中石油招標(biāo)中成品石油專用管第一中標(biāo)人。與2012年不同的是，公司此次中標(biāo)產(chǎn)品主要集中在毛利相對(duì)較高的成品管，成品管中標(biāo)量為151360噸，較2012年簽約成品管總量增長(zhǎng)23.67%，光管僅10000噸。
非API油井管招標(biāo)值得期待
中石油每年的油井管集中招標(biāo)主要分兩批次，一般第一批為API標(biāo)準(zhǔn)類產(chǎn)品，本年的招標(biāo)時(shí)間一般定在上年年末或本年年初，公司此次參與招標(biāo)的為第一批的API標(biāo)準(zhǔn)類產(chǎn)品。第二批次的招標(biāo)為非API產(chǎn)品，招標(biāo)時(shí)間一般較第一批次稍晚，但間隔時(shí)間不長(zhǎng)，一般最遲不會(huì)超過2月底。
按照慣例，非API類產(chǎn)品招標(biāo)量為API產(chǎn)品的1/3-1/4，2013年API產(chǎn)品招標(biāo)總量約為40萬噸，預(yù)計(jì)今年中石油非API類產(chǎn)品招標(biāo)量為14萬噸左右，我們對(duì)公司在中石油2013年非API類產(chǎn)品招標(biāo)中抱有良好預(yù)期。
國(guó)際市場(chǎng)開拓效果良好
公司于2012年上半年通過殼牌石油公司油井管認(rèn)證（油井管領(lǐng)域最為嚴(yán)格的一種認(rèn)證），受此影響，目前公司已獲得一些大型油氣開發(fā)公司的詢單，該類訂單雖然對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，但價(jià)格也要高出國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品20%左右。公司油井管目前出口市場(chǎng)主要包括北美的加拿大、南美的玻利維亞及中東的阿聯(lián)酋等地，據(jù)我們預(yù)測(cè)，公司2012年油井管業(yè)務(wù)內(nèi)銷與出口比例有望達(dá)到6:4。
3、 高壓鍋爐管：2013年恢復(fù)性增長(zhǎng)可期
公司目前高壓鍋爐管產(chǎn)能為12萬噸，公司與瓦盧瑞克、日本住友及寶鋼占據(jù)著全球小口徑高壓鍋爐管市場(chǎng)的前四席。公司高壓鍋爐管業(yè)務(wù)近年來一直維持著較高景氣水平，2010、2011年銷售毛利率均在20%以上，分別為20.59%、20.44%。但受國(guó)內(nèi)火電投資顯著下降及印度市場(chǎng)需求超預(yù)期下滑等因素的影響，公司高壓鍋爐管業(yè)務(wù)進(jìn)入2012年后經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭急轉(zhuǎn)直下。此外，疊加技改因素的影響，公司高壓鍋爐管業(yè)務(wù)2012年上半年產(chǎn)銷量大幅萎縮，上半年產(chǎn)量?jī)H為3萬多噸，同比顯著下滑。
印度市場(chǎng)需求的大幅下滑對(duì)公司高壓鍋爐管業(yè)務(wù)影響甚大，公司高壓鍋爐管對(duì)印度業(yè)務(wù)主要分為直接出口和通過國(guó)內(nèi)三大鍋爐廠間接出口。從目前印度市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)來看，需求并未獲得顯著改善。此外，之前基于對(duì)行業(yè)景氣度較高及公司在行業(yè)中所處的地位等因素的考慮，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶主要為上鍋、東鍋及哈鍋等一線鍋爐企業(yè)，但國(guó)內(nèi)火電投資力度減弱使得公司專注一線客戶的營(yíng)銷策略將難以為繼。為應(yīng)對(duì)上述難題，公司
|
|
