>> 西南證券-勁勝股份(300083)年報點評：盈利能力提升下的業(yè)績高增長-130416
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2013/4/17 |
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作者： |
蘇曉芳 |
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事件：
勁勝股份（300083）發(fā)布了2012 年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入20.29億元，同比增長51.26%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9685 萬元，同比增長48.78%，折合EPS 為0.48 元。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0 元（含稅）。
點評：
業(yè)績持續(xù)高增長，盈利能力提升是關(guān)鍵
2012 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長51.26%、48.78%。
究其原因：智能手機、平板電腦產(chǎn)品需求持續(xù)保持旺盛，公司主要客戶三星、中興、華為、TCL 等客戶的產(chǎn)品銷售強勁，市占率進一步提高，客戶訂單增長迅速；公司IPO 募資擴建、擴產(chǎn)項目產(chǎn)能逐步釋放。其中，四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.7 億元，同比增長52.9%；實現(xiàn)凈利潤4631 萬元，同比增長123.4%，單季度營收與凈利潤創(chuàng)新高。
2012 年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率18.13%，較上年下滑1.73 個百分點，其中四季度毛利率為20.8%，較二季度14.8%的低點已連續(xù)兩季回升，主要受益于公司產(chǎn)能利用率的上升，單位制造成本的回落。
公司強化光學玻璃自2011 年底投產(chǎn)以來，產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品良率快速爬升，從2012 年三季度開始實現(xiàn)盈利，全年實現(xiàn)凈利潤269.48 萬元，毛利率水平為30.6%，其中下半年毛利率為35.42%，遠高于公司傳統(tǒng)精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)
規(guī)?；€(wěn)定的供貨能力已成為電子元器件行業(yè)最核心的競爭力之一，也是國際一流品牌廠商對供應(yīng)商的基本要求。
公司自上市以來，利用IPO 募集資金實施擴建、擴產(chǎn)等項目，公司及全資子公司消費電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件總產(chǎn)能已達到2.0 億套/年，強化光學玻璃結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能2,000 萬片/年，天線產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能1,000 萬套/年，鎂鋁合金精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能1,200 萬件/年，產(chǎn)品布局初具體系并形成一定規(guī)模。
為順應(yīng)市場、產(chǎn)品、客戶需求發(fā)展趨勢，公司此次擬用自有資金購買壓鑄機等相關(guān)設(shè)備，用于生產(chǎn)鎂鋁合金精密結(jié)構(gòu)件。公司也在碳纖維技術(shù)上不斷創(chuàng)新，并取得一定的進展。未來公司將根據(jù)公司發(fā)展及市場需求，適時向醫(yī)療器械、微機電系統(tǒng)等更多領(lǐng)域拓展結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。公司廣東省院士專家企業(yè)工作站、博士后創(chuàng)新實踐基地獲批，進一步深化產(chǎn)學研合作，增強公司的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力。
伴隨大客戶，持續(xù)高成長
公司與主要客戶三星、中興、華為等建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，并且公司是三星唯一一家海外戰(zhàn)略供應(yīng)商，目前已實現(xiàn)與三星之間的同步研發(fā)。2012 年，惠州三星、中興、華為貢獻收入分別占公司營收的41.23%、15.9%、9.76%，其產(chǎn)品銷售強勁成為公司全年業(yè)績高增長的動力源泉。同時，公司也積極開發(fā)亞馬遜、中國電子、小米、天瓏移動等新客戶，化解客戶過度集中的風險。預(yù)計2013 年，三星與國內(nèi)品牌廠商的成長將為公司業(yè)績高增長提供持續(xù)的動力。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2013-2014 年EPS 分別為0.70 元和0.89 元，對應(yīng)PE 分別為28X 和22X。公司是國內(nèi)消費電子精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品及服務(wù)的領(lǐng)先供應(yīng)商，在技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)規(guī)模、快速服務(wù)方面居行業(yè)領(lǐng)先地位，伴隨大客戶的高速成長，公司產(chǎn)能的持續(xù)擴充，業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)的高增長，我們給予公司“增持”評級。
風險提示
三星及國內(nèi)主要客戶智能終端出貨不及預(yù)期；客戶集中度過高；技術(shù)風險。
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