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    主要觀點(diǎn)： 
    1Q2013長(zhǎng)青股份收入增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%。公司1Q2013實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.57億元，同比增長(zhǎng)20.25%，環(huán)比增長(zhǎng)18.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利0.42億元，同比增長(zhǎng)20.21%，環(huán)比增長(zhǎng)37%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元；同時(shí)公司預(yù)告2013上半年凈利潤(rùn)增幅為10%-40%，公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。公司收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益吡蟲(chóng)啉的售價(jià)上漲，以及其他產(chǎn)品如丁醚脲的銷量增長(zhǎng)，公司吡蟲(chóng)啉售價(jià)從2012年3月份起提價(jià)，目前價(jià)格同比增長(zhǎng)近3萬(wàn)元/噸，而丁醚脲得益自籌1200噸/年項(xiàng)目2012年投產(chǎn)，銷量同比增長(zhǎng)。
    公司同時(shí)公告限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，計(jì)劃授予57名激勵(lì)對(duì)象445萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為每股10.68元，限制性股票分為三期解鎖，解鎖條件分別為2013/2012凈利潤(rùn)增速不低于23%，營(yíng)收增速不低于25%；2014/2012凈利潤(rùn)增速不低于50%，營(yíng)收增速不低于55%；2015/2012凈利潤(rùn)增速不低于83%，營(yíng)收增速不低于90%。該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯了公司對(duì)未來(lái)幾年發(fā)展的信心。
    南通項(xiàng)目進(jìn)展順利，麥草畏投產(chǎn)恰逢其時(shí)。公司南通項(xiàng)目進(jìn)展順利，目前已基本完成道路、圍墻、管網(wǎng)、污水處理工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在建2000噸/年麥草畏項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年2季度即可貢獻(xiàn)產(chǎn)量，2012年以來(lái)，麥草畏價(jià)格不斷上漲，其價(jià)格從2011年底約10萬(wàn)元/噸漲至目前約14萬(wàn)元/噸，公司麥草畏項(xiàng)目投放恰逢其時(shí)，值得期待。
    維持公司"增持"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.77元。長(zhǎng)青股份作為一家綜合性的農(nóng)藥公司，與國(guó)際農(nóng)藥巨頭先正達(dá)、拜耳等合作關(guān)系良好，未來(lái)幾年，南通項(xiàng)目的依次投產(chǎn)將保證公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)青股份2013-2015年EPS分別為0.99、1.23、1.50元，對(duì)應(yīng)2013-2015動(dòng)態(tài)市盈率分別為20倍、16倍、13倍。我們維持公司"增持"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.77元，對(duì)應(yīng)2013年23倍動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）過(guò)度依賴大客戶風(fēng)險(xiǎn)；（2）競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)