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投資要點
    長青股份2012 年凈利潤同比增長40.55%，符合預期
    長青股份業(yè)績快報顯示，2012 年公司實現營業(yè)收入12.71 億元，同比增長26.94%;營業(yè)利潤1.77 億元，同比增長56.77%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1.59 億元，同比增長40.55%，業(yè)績基本符合預期。公司業(yè)績增長主要系由于海外農藥需求復蘇，公司殺蟲劑吡蟲啉、丁醚脲等產品量價齊升，收入增長的同時毛利率提升3 個點左右。公司2012 年非經常性損益（政府補助）減少，導致凈利潤增速低于營業(yè)利潤增速;
    2013 年業(yè)績增量主要看南通項目進度公司2013 年業(yè)績增量主要來自于三個方面：
    一是南通子公司新產品投產。其中2000 噸麥草畏將于上半年投產，全面投產之后將貢獻年收入2 億元左右。其余品種也將陸續(xù)投產，我們估計全年投產2-3個高端小品種農藥;
    二是公司吡蟲啉新增生產車間建成之后，老車間將用于生產公司儲備的其他品種，也將貢獻業(yè)績增量;
    三是公司與跨國農藥公司合作品種有望持續(xù)增加。
    我們估計2013 年公司新增收入約3 億元。如果南通子公司一期項目投產進度較快，公司業(yè)績增長將超出預期;
    盈利預測及估值
    預計公司未來三年EPS 分別為0.77、0.93、1.14 元，年復合增速27.16%，對應的PE 分別為27、22、18 倍。公司依托江都、南通基地，產品投放進度有可能會超出預期，維持“買入”評級。