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    12 年三季報(bào)業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期。1-3Q12 公司實(shí)現(xiàn)收入9.70 億元、凈利潤(rùn)1.29億元，分別同比增長(zhǎng)34.08%、45.55%；1-3Q12 綜合毛利率為24.18%，同比提升1.37%。EPS 0.626 元，略超市場(chǎng)此前預(yù)期的0.60 元，基本符合我們?cè)谌緢?bào)前瞻中預(yù)測(cè)的0.62 元。
    主要產(chǎn)品吡蟲啉提價(jià)和新產(chǎn)能投放是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。公司產(chǎn)品線相對(duì)分散，主要品種吡蟲啉和氟磺胺草醚分別占銷售收入的21%和19%。
    二季度末，公司吡蟲啉長(zhǎng)單價(jià)格已提升至15.5 萬元/噸（較11 年同期高30%），測(cè)算吡蟲啉毛利率40%左右。根據(jù)目前公司的長(zhǎng)單接單情況，我們預(yù)計(jì)吡蟲啉的景氣周期有望持續(xù)至2Q13。另外，公司12 年上半年達(dá)產(chǎn)的300 噸煙嘧磺隆、500 噸稻瘟酰胺、1200 噸丁醚脲等產(chǎn)能亦是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要因素。
    公司未來來自全球農(nóng)藥巨頭的采購量有望持續(xù)增加。公司近年來持續(xù)深化與跨國(guó)公司的合作：公司于06、08、12 年榮獲先正達(dá)評(píng)選的亞太地區(qū)HSE 供應(yīng)商；11 年公司收入約40%來自全球“六大”農(nóng)化企業(yè)的直接采購。由于公司南通項(xiàng)目多數(shù)產(chǎn)品是與全球農(nóng)化龍頭企業(yè)的需求相匹配的，所以公司未來來自全球農(nóng)藥巨頭的采購量有望持續(xù)增加。
    南通項(xiàng)目保障產(chǎn)能增長(zhǎng)。南通一期8 個(gè)項(xiàng)目包括2000 噸麥草畏，3000 噸 S-異丙甲草胺等，計(jì)劃投資3.7 億元，預(yù)計(jì)將于13-15 年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷售收入10 億元（基本相當(dāng)于目前長(zhǎng)青股份的銷售規(guī)模）。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)。調(diào)整公司12-14EPS 預(yù)測(cè)至0.80 元、0.90 元、1.03 元（原預(yù)測(cè)0.71 元、0.83 元、1.00 元）?？紤]到公用工程折舊等因素，南通項(xiàng)目13 年對(duì)公司盈利貢獻(xiàn)將有限，不應(yīng)預(yù)期過高。維持增持評(píng)級(jí)。