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    農(nóng)藥行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，與國際農(nóng)藥巨頭合作關(guān)系良好。長青股份主要從事殺蟲劑、除草劑的生產(chǎn)銷售，1H2012公司收入中，51.7%由殺蟲劑貢獻(xiàn)，44.1%由除草劑貢獻(xiàn)；公司具備較強(qiáng)的研發(fā)、生產(chǎn)、管理優(yōu)勢(shì)，在發(fā)展過程中先后和國際農(nóng)藥巨頭先正達(dá)、拜耳、陶氏益農(nóng)等建立了良好的合作關(guān)系，目前是先正達(dá)、拜耳、陶氏等公司的原藥供應(yīng)商之一。 農(nóng)藥行業(yè)景氣上行，1H2012，公司營業(yè)利潤大幅增長。1H2012，國際農(nóng)藥巨頭業(yè)績靚麗，彰顯農(nóng)藥行業(yè)景氣上行，其中拜耳、巴斯夫、陶氏其農(nóng)化業(yè)務(wù)銷售增速均在12%以上，拜耳、巴斯夫農(nóng)化業(yè)務(wù)銷售增速創(chuàng)近幾年的新高；1H2012，公司營業(yè)利潤大幅增長58.4%，主要得益于公司吡蟲啉價(jià)格的大幅上漲以及丁醚脲等原藥的放量增長。 南通項(xiàng)目保證公司未來業(yè)績?cè)鲩L。公司南通2萬噸/年原藥基地項(xiàng)目進(jìn)展順利，目前已完成道路、圍墻、管網(wǎng)、消防污水處理工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，麥草畏等四個(gè)項(xiàng)目已通過環(huán)評(píng)，預(yù)計(jì)下半年即開始投資建設(shè)，其中2000噸/年麥草畏項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年4月即可投產(chǎn)，未來南通項(xiàng)目的依次投產(chǎn)將保證公司未來業(yè)績的增長。 我們預(yù)計(jì)長青股份2012年業(yè)績的增長主要依賴吡蟲啉售價(jià)的同比大幅提升，丁醚脲銷量的大幅增長；2013年麥草畏項(xiàng)目為公司帶來業(yè)績?cè)隽浚晃磥韼啄?，南通?xiàng)目的依次投產(chǎn)將使得公司業(yè)績的增長有一定保證。我們預(yù)計(jì)長青股份2012-2014年EPS分別為0.74、0.89、1.08元，綜合公司未來幾年增長情況及可比公司估值，我們首次給予公司"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.92元，對(duì)應(yīng)2012年27倍動(dòng)態(tài)市盈率。