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    事件：公司公布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.7 億元，較上年同期增長34.08%；歸屬于母公司凈利潤1.29 億元，較上年同期增長45.55%；基本每股
    收益為0.626 元，超出我們預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2012 年度歸屬于母公司凈利潤同比增長30%-60%。
    投資要點(diǎn)
    產(chǎn)品盈利能力持續(xù)改善。公司1-3 季度產(chǎn)品毛利率為24.18%，去年同期為22.81%?？紤]到公司今年貿(mào)易收入的增加，產(chǎn)品實(shí)際的盈利能力改善更多，這主要是由于公司今年以來募投產(chǎn)能的逐漸釋放和主要產(chǎn)品之一吡蟲啉的行情持續(xù)旺盛。
    預(yù)計(jì)未來新產(chǎn)能逐步投放將保持公司長期成長性。公司在如東洋口化學(xué)工業(yè)園擬建設(shè)十九個(gè)原藥項(xiàng)目，預(yù)計(jì)從2013 年起將有望逐漸貢獻(xiàn)利潤，其中麥草畏產(chǎn)品行情可期。我們分析認(rèn)為公司規(guī)劃的新產(chǎn)品市場空間較大，且承接國際巨頭在產(chǎn)品專利期過后的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移外包，長期成長性可期。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們上調(diào)公司2012-14 年每股收益分別為0.76、0.92、1.24（原預(yù)測分別為0.72、0.85、1.17），跟據(jù)DCF 估值，給予目標(biāo)價(jià)20.72 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品升級(jí)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)；