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    業(yè)績略高于市場及我們預期。13 年1 季度公司實現營業(yè)收入3.18 億元、營業(yè)成本1.75 億元，分別同比增長18.7%、10.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.45 億元，對應全面攤薄EPS 0.07 元，同比增長36.1%，略高于市場及我們預期（我們在季報前瞻中預計公司同比增長30%）。同時公司預計上半年業(yè)績同比增長20-50%。
    毛利率有所提升，費用率穩(wěn)中有升。公司1 季度綜合毛利率同比提升4.0 個百分點至40.9%，主要在于產品提價帶動毛利率提升。銷售費用率同比提升2.4個百分點至13.4%，主要在于一方面渠道扁平化策略導致銷售費用提升，另一方面本期以潮流型項目為主、推廣費用相對較高。管理費用率基本穩(wěn)定，同比提升1.2 個百分點至14.7%。
    收入增長主要受益于“戰(zhàn)斗陀螺”等潮流產品熱銷。公司1 季度營業(yè)收入同比增長18.7%至3.18 億元，收入增長主要受益于“戰(zhàn)斗陀螺”等潮流產品熱銷以及去年較低的收入基數（12 年1 季度收入同比下降3.8%）。我們預計隨著13 年包括“手指滑板”等在內的動漫玩具產品陸續(xù)推出有望帶動公司收入持續(xù)增長。
    維持盈利預測，看好公司最具價值動漫平臺，維持“增持”評級。我們維持盈利預測，預計公司13/14 年全面攤薄EPS 為0.38/0.50 元，當前股價分別對應13/14 年38/29 倍PE，高于新媒體行業(yè)同期35/26 倍PE 的估值中樞。盡管估值水平較高，但考慮到公司是國內最具價值的動漫產業(yè)平臺，擁有較好的內容創(chuàng)作能力/銷售渠道資源/媒介覆蓋能力以及優(yōu)異的執(zhí)行力，我們看好行業(yè)及公司長期成長的空間，維持公司股票“增持”評級。