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    一、 事件概述
    近期，奧飛動(dòng)漫公司發(fā)布2012年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.91億元，同比增長(zhǎng)22.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.81億元，同比增長(zhǎng)37.21%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.44元，扣非每股收益為0.42元。
    此外，公司公布2012年利潤(rùn)分配預(yù)案：以2012年12月31日公司總股本40,960萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股派0.5元人民幣現(xiàn)金（含稅）。
    二、 分析與判斷
    業(yè)績(jī)略超預(yù)期，營(yíng)收增長(zhǎng)22.18%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)37.21%1、業(yè)績(jī)略超預(yù)期。（1）此前公司發(fā)布的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)指出，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.25%，且扣非凈利潤(rùn)增速為39.25%。（2）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因?yàn)椋汗?動(dòng)漫玩具"業(yè)務(wù)以及"嬰幼兒系列"等方面的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致，尤其是四季度公司動(dòng)畫(huà)項(xiàng)目《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》的衍生產(chǎn)品--陀螺產(chǎn)品銷(xiāo)售情況超預(yù)期；由于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，并且同時(shí)加強(qiáng)了營(yíng)業(yè)成本及期間費(fèi)用的控制，成本費(fèi)用增長(zhǎng)率低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，使公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。（3）各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況為：動(dòng)漫影視類(lèi)（-2.54%）、動(dòng)漫玩具類(lèi)（19.34%）、非動(dòng)漫玩具類(lèi)（29.64%）、電視媒體類(lèi)（40.37%）、其他嬰童用品類(lèi)（114.47%）。以"藤木工房"童裝、"樂(lè)客友聯(lián)"童鞋為代表的"澳貝"嬰童用品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為搶眼。（4）各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為：動(dòng)漫影視類(lèi)（12.16%）、動(dòng)漫玩具類(lèi)（56.92%）、非動(dòng)漫玩具類(lèi)（21.76%）、電視媒體類(lèi)（2.59%）、其他嬰童用品類(lèi)（6.57%）。其中，較之2011年底，動(dòng)漫玩具收入占比降低了1.34個(gè)百分點(diǎn)。
    （5）海外地區(qū)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)達(dá)到44.04%，金額達(dá)到2.13億元。我們推測(cè)，公司采取了差別定價(jià)策略，低價(jià)開(kāi)拓海外市場(chǎng)份額。這為2014年全面進(jìn)軍歐美國(guó)家等海外市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn)。
    2、公司綜合毛利率與上年同期相比提升1.35個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到38.11%。我們推測(cè)主要是非動(dòng)漫玩具、以及電視廣告毛利率提升所致。各業(yè)務(wù)對(duì)綜合毛利的貢獻(xiàn)率分別為：動(dòng)漫影視類(lèi)（6.72%）、動(dòng)漫玩具類(lèi)（21.16%）、非動(dòng)漫玩具類(lèi)（7.20%）、電視媒體類(lèi)（0.15%）、其他嬰童用品類(lèi)（2.86%）。
    3、期間費(fèi)用率方面，較去年同期下降1個(gè)百分點(diǎn)，至20.04%。銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均小幅下降。2012年銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為9.76%、11.05%與-0.78%，較去年同期降低0.78個(gè)百分點(diǎn)、0.52個(gè)百分點(diǎn)與提高0.30個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用率的小幅提升，我們判斷，主要是存款利息收入減少所致。
    從內(nèi)容形象上看，2012年全年公司共制作完成7部動(dòng)漫影視劇，品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)；《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》、《巴啦啦小魔仙》表現(xiàn)最為出色
    1、動(dòng)漫影視劇方面，2012年，公司制作的《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》、《奇博少年》、《幻變精靈蛋糕甜心》、《開(kāi)心寶貝》、《快樂(lè)小方臉》、《綠樹(shù)林》以及電影版《巴啦啦小魔仙》等動(dòng)畫(huà)片集超過(guò)5000分鐘，在全國(guó)73家電視臺(tái)進(jìn)行了播出。
    2、在品牌影響力方面，《巴啦啦小魔仙》舞臺(tái)劇一共舉辦了38場(chǎng)，在北京、上海、廣州等二十多個(gè)城市進(jìn)行巡演，同時(shí)，以公司旗下品牌為主題的"奧飛歡樂(lè)王國(guó)"移動(dòng)樂(lè)園，2012年超過(guò)30萬(wàn)個(gè)家庭參與其中，直接參與人數(shù)超過(guò)60萬(wàn)人次，單場(chǎng)最高參與人數(shù)超過(guò)10萬(wàn)。
    3、此前我們判斷，《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》、《巴啦啦小魔仙》所帶動(dòng)的陀螺、巴啦啦魔法棒項(xiàng)目銷(xiāo)售存在超預(yù)期的可能，公司的營(yíng)收數(shù)據(jù)印證了我們的看法。我們判斷，2012Q4陀螺銷(xiāo)售近3億元；而巴啦啦小魔仙電影版的玩具衍生產(chǎn)品，累計(jì)終端銷(xiāo)售額近5000萬(wàn)元。且2013Q1陀螺還將貢獻(xiàn)利潤(rùn)。