>> 宏源證券-洪濤股份(002325)公告點評：成長不改,靜候佳績-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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| 440KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周蓉姿 |
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收入快速增長，盈利能力大幅提升。報告期內(nèi)，公司加快施工進度， 營業(yè)收入同比增長31.09%，但設(shè)計業(yè)務(wù)收入及毛利率均有所下滑， 分別同降8.81%和2.05%；公司注重節(jié)約經(jīng)營成本，綜合毛利率同比提升2.24 個百分點至18.16%。因此，盡管管理和財務(wù)費用率分別同增0.15%、0.33%，導致期間費用率由去年同期的3.72%上升至4.18%，公司凈利率也首次破7%，達到7.20%。盈利能力的提升使公司利潤增速遠遠高于收入增速，成長性突出。 持續(xù)定位高端裝飾市場并保持領(lǐng)先優(yōu)勢。2012 年，公司共承攬了10 余項劇院會堂類裝飾工程；五星級酒店裝飾工程35 項，其中由喜達屋、洲際、希爾頓等世界著名酒店管理公司管理的有16 項；以深圳T3 航站樓為代表的國際一流地標性項目，在鐵路、機場、醫(yī)院、商業(yè)等領(lǐng)域均有斬獲，實現(xiàn)高端裝飾業(yè)務(wù)的全面發(fā)展。
成功試水專業(yè)總承包盈利模式。 2012 年，公司以EPC 模式順利完成深圳麒麟山莊貴賓樓改造以后，用同樣模式承擔了北京華為大廈改造總承包工程、鄭州天鵝城國際大酒店設(shè)計施工一體化總承包工程、瀘州城市綜合體（大劇院、會議中心、五星級酒店）總承包工程、貴州恒宇錦江國際酒店總承包工程、梅州豪生國際酒店工程等，為將來BT/EPC 儲備了具備先發(fā)優(yōu)勢的品牌和資源。 應(yīng)收賬款管控良好。2011 年，公司收現(xiàn)比高達96%；報告期內(nèi)由于業(yè)務(wù)拓展迅速，收現(xiàn)比大幅下降，但仍處80%的高位。 盈利預測及評級。我們預測，公司2013-2015 年EPS 分別為0.68 元、0.98 元和1.40 元的，維持"買入"評級。
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