>> 宏源證券-洪濤股份(002325)2012三季報點評：業(yè)績低于預(yù)期,期待4季度迎頭趕上-121028
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
大小： |
233KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周蓉姿 |
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經(jīng)營數(shù)據(jù)：
公司2012年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入21.55億元，同比增長40.63%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.86億元，同比增長34.89%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.39億元，同比增長32.85%；對應(yīng)每股收益0.30元。
我們的觀點：
營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國。2012 上半年，公司在全國的分支機(jī)構(gòu)就已達(dá)39家，除華南、華東市場外，華北、華中、西南、東北四區(qū)域的收入快速增長，扎實的終端渠道建設(shè)推動營銷業(yè)績的全面爆發(fā)。
盈利能力較為穩(wěn)定。三季報顯示，公司綜合毛利率16.45%，同比增厚0.62%；期間費用率3.46%，同增0.30%，主要系財務(wù)費用率和管理費用率均較去年同期有所提升，分別增多0.41%和0.09%，銷售費用率1.73%，同降0.21%；由于所得稅率由去年的24%升至25%，因此報告期內(nèi)公司凈利率為6.45%，同比下降0.19 個百分點。
新項目拓展順利。報告期內(nèi)，公司新增項目工程較去年同期大幅增長，其他應(yīng)收款金額1.19 億元，同比增幅達(dá)64.48%；單體項目金額過億元項目的比重提高以及更高效的利用供應(yīng)商信用，使應(yīng)收賬款同比增加55.32%；預(yù)付款同比激增166.46%，主要用于采購工程原材料以及海南、北京兩地的購房預(yù)付款。
風(fēng)險因素。工程進(jìn)展不順利引發(fā)收入確認(rèn)及回款低于預(yù)期。
盈利預(yù)測及評級。公司收入基數(shù)低，訂單敏感性、業(yè)績彈性高；部門副經(jīng)理以上人員基本都在限制性股票激勵范圍之內(nèi)，釋放業(yè)績動力充分。我們略微調(diào)低公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2012-2014 年EPS 為0.48元、0.73 元和1.06 元，維持“買入”評級。
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