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    事件： 公司發(fā)布一季度財(cái)務(wù)報(bào)告：銷售收入1.08 億元，同比增長39%，凈利潤1,343 萬元，同比增長32%，處于業(yè)績預(yù)告區(qū)間的中樞（25-40%）。 
   收入確認(rèn)超預(yù)期，訂單交付節(jié)奏逐漸正?；?nbsp;公司去年新接訂單翻倍增長，但由于煤化工等行業(yè)下游客戶交付延遲情況較嚴(yán)重，去年銷售收入反而出現(xiàn)小幅下滑。雖然一季度末存貨水平較去年底上升28%（2.23 億元），但銷售確認(rèn)也在明顯加快，收入增長重回快車道。我們測算公司當(dāng)前在手訂單已經(jīng)超過8 億元，即使扣除掉1.7 億元可能結(jié)轉(zhuǎn)至明年交付的長訂單（中重發(fā)電設(shè)備+陜鼓LNG），仍可保證全年收入+40%高速增長。隨著下游客戶資金狀況的逐步好轉(zhuǎn)、電力石化等資信更優(yōu)的客戶進(jìn)入交付期，預(yù)計(jì)訂單交付將逐步正?；?，業(yè)績高增長將逐步兌現(xiàn)。 
   電力、石化"雙輪驅(qū)動(dòng)"，中長期成長動(dòng)力充足： 回顧公司成長歷程，每一輪高速成長期都是伴隨著一批重點(diǎn)下游行業(yè)的突破。公司目前著力開拓的電力和石化市場的潛在容量遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的制冷、煤化工等行業(yè)：我們測算未來5 年僅電力行業(yè)復(fù)合式冷凝器的潛在市場規(guī)模就接近120 億元。隨著公司宣告進(jìn)入中石化核心供應(yīng)體系、一系列大功率發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目的落實(shí)，電力+石化"雙輪驅(qū)動(dòng)"的成長模式已經(jīng)逐漸清晰，未來3 年公司整體收入規(guī)模有望保持年均30-40%的高速增長。 
   大功率發(fā)電機(jī)組改造即將進(jìn)入驗(yàn)證期，繼續(xù)推薦，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20 元： 公司有別于一般機(jī)械制造企業(yè)的地方在于其創(chuàng)新型的精確散熱技術(shù)能夠顯著降低工業(yè)能耗，具有經(jīng)濟(jì)性+環(huán)保性的雙重優(yōu)勢。公司的中長期戰(zhàn)略定位是高效散熱、工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，隨著業(yè)績高增長逐步兌現(xiàn)、電力改造項(xiàng)目通過驗(yàn)證期，估值將長期處于上升通道。進(jìn)入5 月份后， 北方大部分地區(qū)平均氣溫將穩(wěn)定在16 度以上，公司在山西和寧夏的大功率火電機(jī)組改造項(xiàng)目的節(jié)能效果將得到充分顯現(xiàn)。公司將以實(shí)際業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)， 針對電力行業(yè)大客戶展開更為深入的營銷，有望鎖定更多大功率機(jī)組改造或新建訂單，為股價(jià)上行帶來更多催化劑。 
   自我們3 月13 日上調(diào)評級至"買入"、持續(xù)推薦后，公司股價(jià)已累計(jì)上漲23%。當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)接近我們的前期目標(biāo)價(jià)（16 元），對應(yīng)24x 13 年P(guān)E 和18X 14 年P(guān)E。繼續(xù)堅(jiān)定推薦，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20 元（基于30x 動(dòng)態(tài)市盈率）。