>> 方正證券-廣日股份(600894)安得廣日千萬間,大庇天下俱歡顏(III)-130418
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
吳剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布了2012年年報，包含鋼鐵資產(chǎn)的主要指標完成情況，公司營業(yè)收入完成46.59億元，比上年同期87.36億元減少40.77億元，減幅46.66％；實現(xiàn)利潤總額5.18億元，比上年同期虧損3.3億元增加8.48億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.37億元，每股收益0.56元，實現(xiàn)了上市公司業(yè)績的扭虧為盈。
2012年置入資產(chǎn)的主要財務(wù)指標完成情況，實現(xiàn)營業(yè)收入33.97億元，同比增長33%；實現(xiàn)凈利潤5.08億元，同比增長57.58%，歸屬于母公司的凈利潤達4.94億元，同比增長57.93%，實現(xiàn)基本每股收益0.72元，扣非后的凈利潤為3.98億元，同比增長33.68%，扣非后的基本每股收益為0.50元。
置入資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，電梯整機及零部件收入同比增長38.39%
2012年公司實施重大資產(chǎn)重組，由鋼鐵制造企業(yè)轉(zhuǎn)型為以電梯整機制造、電梯零部件生產(chǎn)及物流服務(wù)為主業(yè)的電梯制造與服務(wù)企業(yè)，從置入資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.97億元，同比增長8.43億元，同比增長33%，公司電梯整機業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8.4億元，同比增長38.82%，電梯零部件也實現(xiàn)收入17.87億元，同比增長38.19%，兩項業(yè)務(wù)加在一起同比增長38.39%。2012年中國電梯行業(yè)產(chǎn)量達52.9萬臺，同比增長15.8%，公司電梯整機及零部件業(yè)務(wù)增速均大幅超過了行業(yè)增速，預(yù)計2013年電梯行業(yè)增速仍能保持在10%以上。
公司自主品牌廣日牌電梯以性價比優(yōu)勢大力發(fā)展二三線城市市場，保障房建設(shè)將有效帶動公司自主品牌電梯需求，此外公司近年來不斷加速電梯產(chǎn)業(yè)全國布局，昆山的基地預(yù)計今年會建成；天津基地今年開始動工，明年建成，西部的基地初步選定在成都，今年也會確定下來。雖然電梯行業(yè)整體增速在放緩，但行業(yè)需求總量依然在穩(wěn)步增長，日立電梯（中國）作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，有望繼續(xù)保持高于行業(yè)的增速；而公司電梯整機業(yè)務(wù)一方面由于基數(shù)較低，另一方面伴隨公司產(chǎn)能釋放和銷售網(wǎng)絡(luò)的鋪開，公司電梯業(yè)務(wù)必將遠高于行業(yè)增速水平。
加大LED產(chǎn)品推廣力度，打造新的利潤增長極
公司從2008年開始研發(fā)生產(chǎn)電梯LED照明產(chǎn)品，是全國第一家推出LED照明轎廂的電梯企業(yè)，公司利用在電梯行業(yè)積累的技術(shù)和經(jīng)驗開發(fā)了系列化大功率LED路燈、巷道燈、室內(nèi)照明燈具等綠色節(jié)能照明產(chǎn)品列入節(jié)能產(chǎn)品政府采購清單。近兩年公司不斷加大對LED產(chǎn)品的推廣，贏得了江蘇昆山、廣西梧州、廣東海陵島、湖南武岡等城市LED照明項目；成立澳門公司，深度拓展澳門LED市場。產(chǎn)品出口日本、韓國、美國、澳洲。目前公司著力于打破行業(yè)壁壘和障礙，實現(xiàn)LED產(chǎn)品進入特種行業(yè)的重大突破。
今年年初公司成功與六盤水政府簽下城區(qū)亮化美化工程總包合同7.98 億元，公司提供LED 燈、設(shè)計方案、電線電纜、控制系統(tǒng)，價值量大約占項目總金額的30%左右，之后于3 月份與陽江市政府簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合作重點放在深化LED 城鄉(xiāng)照明合作、加強樓宇交通智能化合作等方面。公司近兩年在澳門進行了大量投入，逐步迎來收獲期，未來LED 業(yè)務(wù)將成為公司另外一個重要增長極。
剩余3.78 億土地轉(zhuǎn)讓補償款有望年內(nèi)確認收入，增厚EPS0.48 元目前公司在位于廣州市天河區(qū)廣州大道920 號地塊的土地產(chǎn)權(quán)已經(jīng)移交給了政府，公司已經(jīng)拿到了2 億元的首期補償預(yù)付款并進行了公告。
目前公司還有剩余3.78 億土地預(yù)付款等待確認收入，根據(jù)廣日電梯與土地開發(fā)中心簽署的《補償協(xié)議》，需要在廣州市發(fā)改委下達立項批復(fù)、土地開發(fā)中心落實資金并核實產(chǎn)權(quán)邊界與規(guī)劃單元吻合滿足出讓條件后，才可獲得，在進展順利的情況下，有望在今年走完審核流程，由于土地轉(zhuǎn)讓的成本和費用已經(jīng)一次性計提到2012 年報表當中，屆時剩余的3.78 億的土地預(yù)付款將完全計入到2013 年凈利潤當中，增厚EPS0.48 元。
上調(diào)公司評級至“買入”
2013 年公司銷售目標40 億元，預(yù)期同比2012 年增長15%-20%。我們判斷公司電梯業(yè)務(wù)增速將繼續(xù)超越行業(yè)增速，LED 業(yè)務(wù)進展順利，提供新的增長點，預(yù)計公司2013-2015 年度EPS 分別為0.61 元，0.70 元和0.80元（未考慮剩余土地征收補償款對公司2013-2015 年業(yè)績的積極影響），對應(yīng)當前股價的PE 為11.2X、9.7X、8.5X，上調(diào)公司評級至“買入”。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期風(fēng)險；LED 業(yè)務(wù)不達預(yù)期風(fēng)險。
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