>> 銀河證券-奧瑞金(002701)受益于客戶業(yè)務(wù)高增長,收入、凈利潤超預(yù)期-130422
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
大?。?/td>
| 516KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
董俊峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．事件
奧瑞金發(fā)布2013 年一季報。
2．我們的分析與判斷
2013 年一季度收入同比增46.79%，凈利潤同比增49.47%。受益于三片罐核心客戶業(yè)務(wù)及二片罐業(yè)務(wù)增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.13 億，同比增長46.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.40 億，同比增長49.47%。公告預(yù)計2013 年H1 凈利潤增速區(qū)間為20%至60%。
費用率增加1.13 個百分點，毛利率提升2.25 個百分點，凈利潤率提高0.24 個百分點。（1）管理費用率6.13%,比去年同期增加1.02 個百分點，主要系產(chǎn)銷規(guī)模擴大、管理費用中研發(fā)支出、人工成本等增加所致。（2）銷售費用率2.30%，比去年同期增加了0.94 個百分點，主要系銷售規(guī)模擴大，公司銷售產(chǎn)品運費、人工成本等增加所致。同時二片罐新業(yè)務(wù)的拓展也導(dǎo)致管理費用和銷售費用的增加。（3）財務(wù)費用率1.74%，比去年同期減少0.83 個百分點。（4）毛利率26.88%，比去年同期增加2.25 個百分點，主要系客戶紅牛業(yè)績的高速增長，同時也受益于原料馬口鐵價格的下降。
因公司擴能增產(chǎn)，預(yù)付賬款、在建工程、其他非流動資產(chǎn)、預(yù)收賬款等較年初增長均超過45%。預(yù)付賬款較年初增長45.06%，主要系產(chǎn)銷規(guī)模擴大、預(yù)付材料款增加所致；在建工程較年初增長100.54%，主要系廣東肇慶年產(chǎn)7 億只二片罐項目、江蘇宜興三片飲料罐生產(chǎn)項目等在建項目新增投入所致；其他非流動資產(chǎn)較年初增長103.58%，主要系預(yù)付土地購置款、設(shè)備采購款及工程款增加所致；預(yù)收賬款較年初增長68.97%，主要系預(yù)收客戶貨款增長所致。
3．投資建議
受益于紅牛Q1 業(yè)績快速增長，公司收入、凈利潤超預(yù)期。我們認為最近2-3 年，紅牛仍然處于高速增長期，奧瑞金受益于紅牛的暢銷以及二片罐業(yè)務(wù)的開拓，未來三年仍將保持高增長。預(yù)計2013-2015 年EPS 為1.70、2.09、2.51 元/股，對應(yīng)PE 為17.92、14.57、12.14，給予“推薦”評級。
|
|
