久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     遠(yuǎn)光軟件發(fā)布年報(bào)，12 年實(shí)現(xiàn)收入7.8 億元，同比增長21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.9 億元，同比增長36%。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績基本符合預(yù)期：12 年投資收益4100 萬元（其中參股地產(chǎn)公司投資收益3600 萬元），同比增長154%，是利潤增速超過收入的主要原因。但是除去投資收益外，主業(yè)增速仍在25%以上。同時(shí)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入2.9 億元，同比增長155%，收益質(zhì)量優(yōu)于多數(shù)軟件企業(yè)。
    整體費(fèi)用控制較為嚴(yán)格：12 年銷售費(fèi)用0.94 億元，同比增長10%，管理費(fèi)用2.4 億元（期中股權(quán)激勵(lì)成本4613 萬元），同比增長24%,而現(xiàn)金流量表中支付給職工薪酬2.9 億元，同比增長28%，顯示員工薪酬以外費(fèi)用增速較低。
    分產(chǎn)品看：12 年軟件服務(wù)收入2.3 億元，同比僅增長8%，但營業(yè)稅金及附加2279 萬元，同比65%，推測可能是產(chǎn)品分類與納稅口徑有所不同。分區(qū)域看，12 年華北地區(qū)收入2.3 億元，同比下降17%，主要原因是國網(wǎng)收入下降，同時(shí)山西地區(qū)由于部分項(xiàng)目收入確認(rèn)時(shí)間推遲，收入降低。
    分客戶看：我們推算12 年國電收入同比增長超過100%，國網(wǎng)和南網(wǎng)收入增長則較為平穩(wěn)。13 年預(yù)計(jì)來源于國網(wǎng)收入同比增長20%，增長來源于大集中項(xiàng)目和農(nóng)電縣公司上劃；預(yù)計(jì)來源于國電收入同比增長30%，增長來源于燃料、基建和生產(chǎn)項(xiàng)目；預(yù)計(jì)來源于南網(wǎng)收入同比增長40%，增長來源于財(cái)務(wù)一體化項(xiàng)目的啟動(dòng)。綜合分析13 年收入增速有望較12 年明顯提高。
    盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.84、1.08 和1.39元，維持強(qiáng)烈推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)。