>> 國信證券-天順風能(002531)2013年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,期待國內(nèi)市場發(fā)力-130424
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
張弢 |
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此報告為加密報告 |
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2013 年一季報業(yè)績符合預(yù)期
2013 年1~3 月天順風能主營收入為2.78 億元，同比增長6.4%；實現(xiàn)凈利潤4153 萬元，同比增長10.15%。EPS 為0.20 元，業(yè)績符合我們的預(yù)期。
公司財務(wù)狀況良好
根據(jù)公司一季報，公司目前在手現(xiàn)金9.3 億元，約為去年銷售收入70%，豐裕在手現(xiàn)金保證公司未來產(chǎn)能和業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推廣。同時，公司費用率中除管理費用率有所增加外，銷售費用和財務(wù)費用都較去年同期大幅降低，而公司其他財務(wù)指標也較健康。
全球風電仍將維持穩(wěn)定增長，公司有較強競爭力
根據(jù)國際風能協(xié)會的統(tǒng)計，2012 年受益于美國市場的強勁增長，全球風電新增裝機44GW，同比增長10%，而根據(jù)預(yù)期，未來全球風電市場仍然有望維持穩(wěn)定增長。公司一直為國際風電整機龍頭企業(yè)如Vestas 和GE 供貨，并且在歐洲和印度設(shè)立分公司以開拓當?shù)厥袌?，我們預(yù)計公司未來仍將保持海外市場競爭力。
國內(nèi)風電市場復(fù)蘇帶來機遇
由于2012 年“棄風”等因素影響，國內(nèi)風電新增裝機僅13GW，同比下滑約30%，而2013 年初國家集中批復(fù)了大批風電項目，加之近期裝機的風電項目大多位于低風速風區(qū)，并網(wǎng)條件相對較好，預(yù)計2013 年國內(nèi)裝機將有所回升。公司2012 年國內(nèi)風塔銷售同比增長18.3%，而目前國內(nèi)龍頭企業(yè)，如金風、華銳都是公司的客戶，隨著國內(nèi)風電市場的恢復(fù)性增長，公司有望獲益。
風險提示
美國風塔“雙反”影響超預(yù)期風險，公司未來海外業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風險。
維持“謹慎推薦”評級
我們維持公司13~15 年的對應(yīng)EPS 為0.94/1.06/1.21 元不變，對應(yīng)PE 分別為21/18/16 倍，估值合理，維持“謹慎推薦”評級。
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