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    事件：
     2012 年年報(bào):公司生產(chǎn)鋼60.51 萬噸、鋼材47.60 萬噸，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)49.11 億元，與去年同期相比減少9.34%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3119 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2049 萬元，分別比上年下降15.43%和20.03%。
    點(diǎn)評(píng)：
     百億技改一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)低于預(yù)期。09 年公司開始實(shí)施的百億技改工程中一期技改項(xiàng)目在2012 年進(jìn)入試產(chǎn)期，但是項(xiàng)目設(shè)備未能在年內(nèi)達(dá)產(chǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期。一期技改項(xiàng)目主要面向軍工產(chǎn)品，產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚，在2013 年一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)是大概率事件，公司業(yè)績(jī)有望大幅改善。
     高溫合金盈利能力提升。2012 年公司高溫合金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.61 億，同比增長(zhǎng)1.4%；毛利率達(dá)到了42.07%，比去年同期增長(zhǎng)6.16 個(gè)百分點(diǎn)。一期技改項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)將會(huì)繼續(xù)提升高溫合金收入占比，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
     百億技改二期項(xiàng)目年內(nèi)開工。2013 年開始，公司百億技改二期工程將陸續(xù)開工建設(shè)，全年預(yù)計(jì)投資16 億元。項(xiàng)目主要有節(jié)能環(huán)保型純凈鋼技術(shù)改造工程、AOD 爐技術(shù)改造工程、優(yōu)化工藝，產(chǎn)品升級(jí)技術(shù)改造工程、提高軍品生產(chǎn)能力特冶技術(shù)改造二期工程和連軋廠增加精整后部產(chǎn)能技術(shù)改造項(xiàng)目。
     盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)2013 年、2014 年和2015 年，公司EPS 分別為0.2 元、0.35 元和0.6 元，按2013 年業(yè)績(jī)給予公司40 倍市盈率，公司合理股價(jià)為8 元，給予“買入”評(píng)級(jí)