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投資要點(diǎn)：
    產(chǎn)業(yè)集群，黑白兼?zhèn)?nbsp;公司產(chǎn)業(yè)體系調(diào)整完成后，形成了多媒體、家用電器、零部件、服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，以及IT分銷和移動(dòng)通訊兩個(gè)直屬事業(yè)部。公司已經(jīng)由黑電制造商成功轉(zhuǎn)型為覆蓋黑電、白電、小家電、零配件、物流等綜合家電企業(yè)。
    彩電業(yè)務(wù)依托智能化，有較大改善空間 公司對(duì)彩電業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及盈利模式進(jìn)行了調(diào)整。2013年彩電銷售策略為以智能為主線，主推LED電視， PDP電視將作為公司獨(dú)有競爭力穩(wěn)定增長。2013年公司彩電全年出貨量目標(biāo)為1000萬臺(tái)，預(yù)計(jì)智能電視將成為公司彩電業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)。海外市場方面，去年調(diào)整為與國內(nèi)市場一體化運(yùn)作，有利于提升海外業(yè)務(wù)的市場整合能力，預(yù)計(jì)2013年海外業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)80%的增長。
    白電業(yè)務(wù)具產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，協(xié)同效應(yīng)顯著 通過技術(shù)研發(fā)、結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司白電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好增長，市場份額相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，雅典娜高端冰箱的比例不斷提升。壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)居國內(nèi)第一，全球第二。高效及超高效壓縮機(jī)產(chǎn)品比例為26-27%，遠(yuǎn)高行業(yè)水平，不但提升了綜合毛利率水平也增加了公司的市場定價(jià)權(quán)。2013年公司計(jì)劃壓縮機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模全球第一。壓縮機(jī)和冰箱整機(jī)之間可實(shí)現(xiàn)新品同步開發(fā)，形成較好的協(xié)同效應(yīng)。
    估值和投資建議 公司通過專賣店的渠道下沉、信息化建設(shè)等方式提升了公司新品推廣效率和運(yùn)營管理效率。一方面彌補(bǔ)了公司先天不足的地域劣勢，另一方面效率提升實(shí)現(xiàn)了成本下降和費(fèi)用降低。我們認(rèn)為未來公司盈利有較大改善空間。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年基本每股收益為0.10元、0.12元和0.13元，按照最新收盤價(jià)2.04元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為20倍、18倍和16倍，給予公司增持評(píng)級(jí)。