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>> 招商證券-獨(dú)一味(002219)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),中報(bào)預(yù)增175%~205%-130501
上傳日期:   2013/5/2 大?。?/td>   218KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦-A 作者:   李珊珊,徐列海,楊燁輝
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    公司公布一季報(bào):營(yíng)業(yè)收入1.67億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5023萬元,同比分別增長(zhǎng)124.46%、185.16%,EPS0.11 元。公司中報(bào)預(yù)增175%~205%。
    13 年公司中藥系列產(chǎn)品銷售增長(zhǎng),奇力制藥開始貢獻(xiàn)利潤(rùn),預(yù)計(jì)13 年招標(biāo)促氯化鉀氯化鈉注射液放量,預(yù)計(jì)后續(xù)還有新的醫(yī)療服務(wù)并購(gòu)項(xiàng)目,多個(gè)新藥處于研發(fā)后期。公司中報(bào)大幅預(yù)增超預(yù)期,上調(diào)2013~2015 年EPS為0.40、0.73、1.08元(原為0.37、0.72、1.07 元),同比增133%、82%、49%,對(duì)應(yīng)PE 分別為37、20、14倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),費(fèi)用率下降。一季度營(yíng)業(yè)收入1.67 億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5023 萬元,同比分別增長(zhǎng)124.46%、185.16%,主要因?yàn)楣局兴幭盗挟a(chǎn)品銷售出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)、奇力制藥產(chǎn)品銷售出現(xiàn)了增長(zhǎng)以及收購(gòu)醫(yī)院業(yè)務(wù)后,取得醫(yī)院相關(guān)腫瘤醫(yī)療業(yè)務(wù)收益。公司銷售期間費(fèi)用率同比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)至30.71%,其中銷售費(fèi)用率下降5.23個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率下降2.94個(gè)百分點(diǎn)至4.27%。
    分業(yè)務(wù)板塊看:母公司受益于中藥系列產(chǎn)品銷售的明顯增長(zhǎng),以及醫(yī)院相關(guān)腫瘤醫(yī)療業(yè)務(wù)收益的新并表,收入1.49億元,凈利4742萬元,同比增101.1%、177.4%;根據(jù)少數(shù)股東損益85.8 萬元,推測(cè)奇力制藥實(shí)現(xiàn)凈利約430 萬元,而奇力制藥12年凈利-557萬元,預(yù)計(jì)13年奇力制藥成為公司重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    多因素驅(qū)動(dòng)公司13年高成長(zhǎng):公司中藥系列產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng),奇力制藥開始發(fā)力,預(yù)計(jì)醫(yī)療服務(wù)板塊有并購(gòu)預(yù)期,大股東旗下上海唯科有注入預(yù)期。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí):13年公司中藥系列產(chǎn)品銷售增長(zhǎng),奇力制藥開始貢獻(xiàn)利潤(rùn),預(yù)計(jì)13年招標(biāo)促氯化鉀氯化鈉注射液放量,預(yù)計(jì)后續(xù)還有新的醫(yī)療服務(wù)并購(gòu)項(xiàng)目,多個(gè)新藥處于研發(fā)后期。公司中報(bào)大幅預(yù)增超預(yù)期,上調(diào)2013~2015年EPS為0.40、0.73、1.08 元(原為0.37、0.72、1.07元),同比增133%、82%、49%,對(duì)應(yīng)PE 分別為37、20、14 倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí);
    風(fēng)險(xiǎn)提示:招標(biāo)低于預(yù)期、產(chǎn)品銷售低于預(yù)期。
    
 
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