>> 廣證恒生-城投控股(600649)打造一流“環(huán)保+X“綜合型領(lǐng)軍企業(yè)-130513
| 上傳日期： |
2013/5/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姚瑋，姬浩，鄒衛(wèi) |
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投資要點：
. 有別于市場的觀點:公司是國內(nèi)最早也是規(guī)模最大的環(huán)境服務(wù)專業(yè)公司之一，目前已基本實現(xiàn)從單一水務(wù)業(yè)務(wù)到擁有環(huán)境處理、房地產(chǎn)開發(fā)和股權(quán)投資等多元業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。未來有望進一步打造成為以環(huán)境處理為主，房地產(chǎn)、股權(quán)投資為翼的一流綜合性環(huán)保企業(yè)，充分受益環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨大空間。（慧博投研資訊）
. 垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)先企業(yè)，分享行業(yè)高成長回報。垃圾發(fā)電“十二五”高速增長已成市場共識，其區(qū)域壟斷特性和高進入門檻決定這個市場最終將只被少數(shù)幾家綜合實力雄厚企業(yè)壟斷。只有具有強大融資、技術(shù)、品牌實力以及良好政企關(guān)系和豐富項目運作經(jīng)驗的企業(yè)能夠成為最后的寡頭。公司目前在上海、江蘇、四川、山東、山西等地?fù)碛小⒐梢堰\營及在建垃圾焚燒發(fā)電項目9個，合計處理能力超過10550噸/日，公司跨區(qū)域運營經(jīng)驗豐富，獲取項目能力以及資金實力雄厚，將充分分享行業(yè)高成長回報。
. 弘毅戰(zhàn)略入股，優(yōu)勢互補全面提升公司環(huán)境業(yè)務(wù)競爭力。弘毅投資看中公司圍繞“大環(huán)境”主線進行的環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，以18億元入股成為公司第二大股東。其將為公司帶來先進的國企改制、公司治理以及資本運作經(jīng)驗，同時能為公司國際合作提供技術(shù)和資源支持。雙方將實現(xiàn)優(yōu)勢互補，全面打造城投控股環(huán)境業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司市場化能力及競爭力。
. “環(huán)保+X”型發(fā)展，資金來源有充足保障。公司目前持有包括西部證券等5家上市公司股權(quán)，合計市值達近60億元，同時子公司誠鼎投資已完成12.5億元私募股權(quán)投資。此外，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈增值近120億元。合流污水一期也已成功轉(zhuǎn)讓，年初已收到11億元轉(zhuǎn)讓款項，截至2012年底，公司貨幣資金高達17億元，而撬動10000/日處理能力垃圾發(fā)電項目也只需13.5億元的自有資金。未來公司做大環(huán)境產(chǎn)業(yè)擁有充足資金保障
. 盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司13-15年攤薄EPS分別為0.61、0.8、0.98元，對應(yīng)10、8、6倍PE。維持“強烈推薦”評級。
. 風(fēng)險提示：環(huán)境業(yè)務(wù)不達預(yù)期風(fēng)險；房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險。
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