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    投資邏輯
    公司是技術(shù)實(shí)力雄厚的產(chǎn)品型公司，戰(zhàn)略清晰，積極布局：公司是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品化強(qiáng)的軟件大公司；從04-12 年，公司收入和凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)28%和39%，腳印堅(jiān)實(shí)；同時(shí)，公司不斷謀求轉(zhuǎn)型，向產(chǎn)業(yè)鏈高端進(jìn)發(fā)，積極布局，不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，價(jià)值+成長(zhǎng)屬性兼具。
    高端酒店業(yè)務(wù)看行業(yè)增長(zhǎng)，餐飲業(yè)務(wù)看份額提升：公司產(chǎn)品占據(jù)高端酒店90%市場(chǎng)份額，增長(zhǎng)來(lái)自于未來(lái)高端酒店在華平均每年15%-20%的開業(yè)增速；餐飲業(yè)務(wù)市場(chǎng)散亂，公司作為第一品牌市場(chǎng)份額仍很低，未來(lái)增長(zhǎng)來(lái)自于渠道覆蓋下的份額提升。（慧博投研資訊）
    渠道為王！收購(gòu)中電器件，渠道+產(chǎn)品的完美組合：公司的強(qiáng)項(xiàng)在于產(chǎn)品，主要客戶為高檔及連鎖酒店與餐廳等高端客戶，銷售模式主要為直銷。但更廣闊的市場(chǎng)在低端酒店和餐飲企業(yè)。中電器件目前業(yè)務(wù)的最終消費(fèi)客戶群與公司目前與未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的目標(biāo)客戶群高度重合。公司可以借助中電器件建立的由八大區(qū)域的銷售及服務(wù)平臺(tái)系統(tǒng)、數(shù)千家經(jīng)銷商組成的銷售、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過分銷的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)廣大低端客戶的有效覆蓋。
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大旅游消費(fèi)行業(yè)平臺(tái)服務(wù)型公司：通過暢聯(lián)、支付等業(yè)務(wù)的布局，以及對(duì)中電器件的收購(gòu)，未來(lái)公司將完成對(duì)高中低客戶的全覆蓋。公司借助歷史積累的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)等新興技術(shù)，轉(zhuǎn)型平臺(tái)型服務(wù)商，并借助渠道網(wǎng)絡(luò)延伸到整個(gè)體驗(yàn)型旅游信息化行業(yè)。
    投資建議
    我們認(rèn)為旅游信息化市場(chǎng)目前非常分散；公司憑借在酒店餐飲積累的產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢(shì)，借助渠道和新興技術(shù)，向整個(gè)體驗(yàn)型旅游信息化市場(chǎng)延伸，轉(zhuǎn)型平臺(tái)型服務(wù)商，明后年實(shí)現(xiàn)公司收入和利潤(rùn)的再次跨越。
    估值
    給予公司“買入”評(píng)級(jí)；我們預(yù)測(cè)公司13-15 年EPS 分別為1.15 元、1.5元和1.95 元，選取產(chǎn)品型龍頭軟件公司平均估值，給予公司未來(lái)6 個(gè)月35元目標(biāo)價(jià)，相當(dāng)于30x13PE。
    風(fēng)險(xiǎn)
    競(jìng)爭(zhēng)加劇；借助中電器件渠道優(yōu)勢(shì)向中低端拓展低于預(yù)期。