>> 招商證券-海寧皮城(002344)4億承租權(quán)費展示皮革行業(yè)影響力和市場號召力-130604
| 上傳日期： |
2013/6/5 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
楊夏，曾敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告海寧本部B座四樓招租情況:該四樓的商品定位從皮革服裝調(diào)整為毛皮服飾，于2013年5月31日對該四樓155間商鋪進行了公開拍租，新租期將從2013年9月1日開始。在2013年5月31日招租投標會上，155間商鋪全部招租成功，投標總金額為4億元，合每平方米5353.4元/月，超市場預期。（慧博投研資訊）
評論：
4億承租權(quán)費展示皮革行業(yè)影響力和市場號召力
該區(qū)域共155間商鋪，約7495平方米（套內(nèi)面積），于2013年5月17日發(fā)布招商公告，明確以投暗標方式確定承租者。商鋪租賃期限為2013年9月1日至2014年6月30日共10個月。本次共有730戶商戶報名參與招租投標，并均向公司繳納了每戶30萬元人民幣的投標保證金。之后承租者有優(yōu)先租賃權(quán)，租金將調(diào)整至同類同地段商鋪的水平，即平約每平方米168元/月左右。我們認為該筆金額是市場的承租權(quán)費用，屬一次性收費，155間商鋪每鋪平均面積在48㎡左右，承租費相當于26萬元/月/鋪，10個月總金額是250萬/鋪，超市場預期。此次招商成功，是海寧皮城店鋪的熱烈市場化需求的反映，展示了公司在皮革行業(yè)的影響力和號召力、以及內(nèi)增外延發(fā)展戰(zhàn)略的積極實施效果，是海寧市場運營產(chǎn)業(yè)鏈上的良性循環(huán)結(jié)果，即市場繁榮、行業(yè)景氣、商戶賺錢、商鋪需求旺盛。
目前新市場的商鋪價格由租賃期內(nèi)承租權(quán)費和租金兩部分組成，其中租賃期內(nèi)承租權(quán)費為投標方式，中標后一次交清；租金由公司根據(jù)市場情況定價。該筆承租費用從市場起租日起（即9月1日），按月計入當期損益，即分別增厚13-14年收入1.6億元及2.4億元，按公司最新總股本11.2億計，分別增厚2013-2014年EPS約0.08元、0.12元。
我們看好公司未來的高速成長性：
皮裝行業(yè)將獲得比其他服裝品類更高速的增長：近幾年，布裝價格漲幅較高，而皮裝價格較為穩(wěn)定，使得皮裝的性價比更為突出，設計也日趨時尚化，使得其增速更高；
公司的專業(yè)市場經(jīng)營，廠家直面消費者的模式，相對于實體百貨店來說，渠道層級更短，加價率更低，價格更有優(yōu)勢，使得在渠道對比中，更為突出；
成都首個銷地市場的培育成功，為外延式擴張成長打開了空間；
公司預收租金的盈利模式，帶來相對穩(wěn)定的階段業(yè)績，已有市場租約到期租金的提升情況及外延擴張項目的事件性公告將是公司價格的持續(xù)催化劑。我們預計13年市場新增量將包括：本部市場五期的5-7層，以及武漢市場的加盟費3000萬等；房地產(chǎn)結(jié)算上，預計東方伊蘇以及成都的商鋪將帶來將近7.5個億的銷售確認。根據(jù)最新股本，我們相應調(diào)高公司2013-2014年EPS 為1.01、1.19元，對應凈利潤增速分別為60%、18%，當前股價對應13、14年P(guān)E20及17倍，維持強烈推薦--A投資評級。
風險提示：B期4樓招標認租商戶到期不簽租的風險、市場到期提租的不確定性、異地擴張市場的空間性等
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