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    本部創(chuàng)新深化，異地成功擴(kuò)張，未來3年強(qiáng)勁增長
    海寧本部創(chuàng)新深化，從產(chǎn)業(yè)鏈配套、市場創(chuàng)新到金融服務(wù)
    產(chǎn)業(yè)鏈配套完善：公司在本部為廠商提供了產(chǎn)業(yè)鏈幾乎所有環(huán)節(jié)的便利，5月18日公告成立的擔(dān)保公司進(jìn)一步完善了資金配套環(huán)節(jié)，形成了海寧本部日益強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集聚力；市場創(chuàng)新也持續(xù)加深：5月21日公司公告天橋孵化區(qū)及6期市場將引進(jìn)100%歐洲品牌，將進(jìn)一步提升海寧市場的品牌豐富度。
    以省為單位成功實(shí)現(xiàn)異地復(fù)制，未來新增市場面積遠(yuǎn)超當(dāng)前
    至2012年公司異地市場面積約35萬平，未來2-3年預(yù)計(jì)仍有超過65萬平米異地市場待完工，其中近期公告的哈爾濱市場預(yù)計(jì)增厚2014/15年EPS約0.03/0.47元（包括商鋪出售部分）；本部海寧6期預(yù)計(jì)新增體量大，至15年公司整體新增市場面積料將超過130萬平米，遠(yuǎn)超13年約85萬平米的建筑面積。（慧博投研資訊）
    近年收益質(zhì)量持續(xù)上升，2013Q1租金占比高令毛利率上升
    從近年毛利率、凈利率、ROE等收益率指標(biāo)來看，2007年至今公司上述指標(biāo)均持續(xù)上升。2013Q1公司歸屬凈利潤同比增長88%，略超過我們此前預(yù)期，主要因?yàn)樽饨鹫际杖氡壤仙蠲噬?7%。
    估值：上調(diào)盈利預(yù)測與目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級
    我們將2013/14/15年公司每股盈利預(yù)測上調(diào)至1.84/2.22/2.90元，原預(yù)測為1.76/2.10/2.79元；同時(shí)我們上調(diào)了公司長期毛利率及增長預(yù)測，采用DCF估值法得到公司目標(biāo)價(jià)50元（WACC=8.5%），對應(yīng)2013/14/15年市盈率分別為27/22/17倍，維持“買入”評級