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投資要點(diǎn)：
    投資建議：二輪發(fā)行實(shí)現(xiàn)且價(jià)格走高，彰顯產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)貢獻(xiàn)未來(lái)幾年持續(xù)增量利潤(rùn)。年初《永不磨滅的番號(hào)》實(shí)現(xiàn)二輪發(fā)行，發(fā)行價(jià)已較前幾年有較大漲幅，并達(dá)到單價(jià)與網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格趨同的量級(jí)，
    約數(shù)十萬(wàn)/集，單部劇二輪發(fā)行和多輪發(fā)行實(shí)現(xiàn)收入占總收入的比例已從不足10%，提高到約20%；公司多部精品劇已進(jìn)入（或?qū)⑦M(jìn)入）二輪發(fā)行期，保守預(yù)期2013 年將有至少2 部電視劇可望實(shí)現(xiàn)二輪發(fā)行，預(yù)期售價(jià)30-50 萬(wàn)/集，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)新增利潤(rùn)2000 萬(wàn)元左右。（慧博投研資訊）同時(shí)，新開(kāi)機(jī)電視劇的拍攝、發(fā)行符合預(yù)期，預(yù)期精品劇數(shù)量、權(quán)益比、價(jià)格增長(zhǎng)帶動(dòng)首輪發(fā)行實(shí)現(xiàn)35.0%的增長(zhǎng)，維持增持評(píng)級(jí)與業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即按新股本攤薄后2013-2015EPS 分別為1.23 元、1.68 元和2.18 元，鑒于公司厚積薄發(fā)的成長(zhǎng)性，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45.00 元，相當(dāng)于動(dòng)態(tài)PE36 倍。
    關(guān)鍵假設(shè)：首輪發(fā)行期滿(mǎn)，即取得發(fā)行去可證2 年后進(jìn)行二輪發(fā)行。
    與眾不同的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為公司產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，故成長(zhǎng)性有限。
    我們則認(rèn)為公司的價(jià)值不僅體現(xiàn)在新產(chǎn)品的價(jià)值創(chuàng)造上，更體現(xiàn)在已有產(chǎn)品的價(jià)值再發(fā)酵，即二輪發(fā)行帶來(lái)的純利潤(rùn)增長(zhǎng)上，此為公司獨(dú)有。一方面體現(xiàn)出產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面純利貢獻(xiàn)顯著，預(yù)計(jì)未來(lái)年度公司可供二輪銷(xiāo)售的電視劇可實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)將占到新拍劇利潤(rùn)的10%-30%。