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    預告中報降30-50%，13日跌8.6%，這是消化最后利空的最后階段，最難熬，也是機會凸顯的時刻。越跌越買，后續(xù)看點：定增進行時（底價19.78元），年底高鐵通車，2014-15年游客較快增長，大峨眉開發(fā)帶來的機遇。（慧博投研資訊）中報營業(yè)利潤占全年27%，7-11月對全年業(yè)績更為關鍵；按定增后股本，預計13-15EPS 0.77、1.10、1.23元。
    事件
    13日晚，公司公告：因地震對二季度游客產生較大影響，預計中報利潤下降30-50%。
    點評
    1. 13日一度跌停，收盤跌8.6%；除了大盤下跌外，對中報的擔憂應是重要因素。
    2. 二季度，禽流感和“限三公”對旅游業(yè)產生明顯的負面影響，峨眉山還受到雅安地震的短期沖擊。我們預計二季度游客降幅10-15%，上半年降幅約5-8%。由于上半年業(yè)績基數較?。I業(yè)利潤占全年約27%），業(yè)績對游客量尤為敏感。
    3. 目前是最壞的時刻。雅安地震后的一個月內，即4月下旬至5月份，是基本面最困難的時期；隨著地震影響的褪去，以及營銷措施的跟上，未來游客有望恢復性增長?？梢灶A見，中報或將是最后的利空，目前正處消化利空的最后階段。
    4. 民眾旅游需求仍旺盛，一線景區(qū)無需去產能，業(yè)績增長較為確定。從端午小假情況看，民眾旅游需求仍旺盛（雖然端午全國大范圍降雨，且去年端午大部分省份已中考結束，而今年緊挨高考，但主要景區(qū)游客仍平穩(wěn)增長），我們認為民眾旅游需求受經濟波動的影響較小。一線景區(qū)在經濟擴張期，很難加產能，在經濟調整階段，同樣不太受去產能的困擾。因此，總體上看業(yè)績增長較為確定。
    5. 在最困難的時刻買入，是明智之舉，后續(xù)有諸多看點。峨眉山基本面最壞的階段已經過去；而近期的股價調整，是在反應過去的最壞的基本面；因此，我們認為，目前是買入的良機。未來的看點主要有以下幾個：（1）短期看，游客增速有望由負轉正，基本面拐點有望近期得到確認；且公司定增股東會已通過，底價19.78元/股，這有望成為股價隱形的錨。（2）展望2014年，成綿樂高鐵通車+2013年低基數，2014年游客和業(yè)績有望較快增長。（3）中長期看，隨著大峨眉旅游開發(fā)的逐漸推進，公司也將迎來新一輪發(fā)展機遇。
    6. 考慮定增帶來的股本攤薄，預計2013-15EPS 0.77、1.10、1.23元，維持買入，1年目標價27.5元。二季度受禽流感、地震、“限三公”等因素沖擊，上半年游客降幅5-8%，下半年將實現恢復性增長，全年游客總體略有下降；2014-15年游客增速有望達18%、10%；預計2013-15年權益利潤分別為2.05、2.93、3.26億元，按定增后股本計算，對應EPS 分別為0.77、1.10、1.23元。公司未來三年業(yè)績增長確定，下跌帶來極佳買入機會，按14PE 25倍，一年目標價27.5元。
    風險提示：“限三公”的沖擊超預期，高鐵通車時間低于預期，定增受阻，其他突發(fā)事件。