>> 銀河證券-南玻A(000012)中國康寧崛起之路,觸控蓋板用超薄玻璃,進(jìn)口替代+OGS垂直一體化,業(yè)績估值雙升-130617
| 上傳日期： |
2013/6/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王莉，洪亮 |
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三大主業(yè)垂直一體化，電子玻璃強(qiáng)勢崛起 南玻的主要業(yè)務(wù)為浮法平板玻璃、工程玻璃、精細(xì)玻璃/電子級玻璃及太陽能，目前浮法平板及工程玻璃業(yè)務(wù)已經(jīng)合并，三大業(yè)務(wù)開始初步完成各自的垂直一體化，公司在新業(yè)務(wù)電子級玻璃（精細(xì)玻璃）領(lǐng)域進(jìn)展較快，我們預(yù)計在未來1-2年內(nèi)，超薄玻璃及顯示觸控電子玻璃利潤占比將超過一半，公司在電子玻璃領(lǐng)域?qū)?qiáng)勢崛起。
南玻超薄玻璃的進(jìn)口替代之路 預(yù)計觸控蓋板超薄玻璃將快速實現(xiàn)進(jìn)口替代。（慧博投研資訊）第一步，浮法鈉鈣玻璃，完成對日本廠商的進(jìn)口替代，理由：1、性價比，2、本土化，3、融資能力。第二步，公司具有向高端超薄玻璃切入的能力及技術(shù)積累。 河北150t/d超薄玻璃是國內(nèi)唯一一條做到0.7mm并能兼顧強(qiáng)度與延展性的超薄玻璃線。預(yù)計河北第二條150t/d線及宜昌240t/d超薄線預(yù)計2014年投產(chǎn)，未來超薄玻璃投產(chǎn)及良率爬坡速度將快速提升。
中大尺寸OGS垂直一體化優(yōu)勢明顯，玻璃廠估值應(yīng)提升 目前南玻精細(xì)玻璃現(xiàn)有產(chǎn)能為1440萬片ITO導(dǎo)電玻璃、150萬片TPsensor、750萬片觸控模組（包含330萬片OGS）產(chǎn)能，目前深圳產(chǎn)線是2.5代線。此外，公司宜昌4帶線投產(chǎn)后，預(yù)計產(chǎn)能將達(dá)2160萬片ITO導(dǎo)電玻璃、1480萬片TP sensor、3000萬片觸控模組產(chǎn)能。
公司通過OGS垂直一體化，可以減少觸控蓋板緊缺導(dǎo)致的拿貨瓶頸、鋼化瓶頸，減少各環(huán)節(jié)物流和廢料導(dǎo)致的損耗，降低成本。 康寧最新推出的Concore玻璃就是OGS 全屏幕貼合技術(shù)，如果終端采用OGS觸控的話，只要玻璃廠的OGS玻璃貼合到顯示面板即可。即使終端選用其他方案，一樣要用玻璃廠的超薄蓋板玻璃，因此，玻璃廠作為觸控產(chǎn)業(yè)鏈重要的中長期參與者，其估值應(yīng)該提升！ 平板及工程玻璃業(yè)務(wù)企穩(wěn)，太陽能業(yè)務(wù)今年扭虧 盈利預(yù)測及估值水平：我們預(yù)計公司2013-2015年EPS是0.53、0.83、1.04元，對應(yīng)的PE是21、14、11，我們給予"推薦"評級。
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