>> 廣發(fā)證券-南玻A(000012)2013年1季報點評-130505
| 上傳日期： |
2013/5/6 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
2013年一季度公司實現(xiàn)營收14.57億元，同比下降4.35%；歸屬凈利潤1.08億元，同比下降11.19%；對應每股收益0.05元，同比下降16.67%?！净鄄┵Y訊】
事件評論
1、2013年主營業(yè)務改善明顯：由于去年1季度出售廣州南玻帶來一次性的投資收益，如果剔除此影響，公司1季度營業(yè)利潤同比增長200%。（慧博資訊）主營業(yè)務的大幅增長主要來自于毛利率的改善，原因包括：1、玻璃價格去年1季度處于底部，今年1季度春節(jié)過后經(jīng)銷商補庫存，玻璃價格上漲；2、宜昌多晶硅1季度都在停產(chǎn)技改，沒有對綜合毛利率帶來負貢獻。
2、周期底部+成長可期，2013年業(yè)績改善確定：公司主業(yè)可以簡單分為周期性業(yè)務（平板玻璃+光伏）和成長性（工程玻璃+精細玻璃）業(yè)務。目前來看，浮法玻璃和多晶硅價格均處在底部區(qū)域，繼續(xù)下行空間有限；同時，公司對太陽能壓延玻璃和多晶硅積極進行產(chǎn)線改造，成本有望下行。工程玻璃方面，公司在業(yè)內(nèi)競爭力一直很突出，東莞、咸寧、吳江、成都等地產(chǎn)能陸續(xù)投放，產(chǎn)銷量仍將保持穩(wěn)步增長；精細玻璃方面，公司在觸摸屏全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級及產(chǎn)能擴張，公司精細玻璃將從深圳搬往宜昌（搬遷不影響生產(chǎn)），并將在宜昌新建一條超薄玻璃生產(chǎn)線作配套，公司觸摸屏將主要覆蓋小尺寸G+F與中尺寸OGS模組，今年以來觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛，該項業(yè)務有望成為超預期點。
3、維持"謹慎增持"評級：維持我們年報點評的觀點，中期來看，公司處在新一輪成長的起點；短期來看，由于浮法玻璃和多晶硅價格向上彈性不大制約了業(yè)績彈性，不過精細玻璃今年有望成為超預期點。我們預計公司2013-2015年EPS分別0.37、0.53和 0.74元，維持"謹慎增持"評級。
風險提示
房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，光伏產(chǎn)品價格持續(xù)下降，觸摸屏產(chǎn)品價格大幅下滑
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