>> 國(guó)泰君安-天銀機(jī)電(300342)調(diào)研報(bào)告：持續(xù)創(chuàng)新,高速成長(zhǎng)-130620
| 上傳日期： |
2013/6/20 |
大?。?/td>
| 482KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
方馨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
投資要點(diǎn)：
上調(diào)盈利預(yù)測(cè) ，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。公司持續(xù)創(chuàng)新推出突破性產(chǎn)品，變頻控制器高速滲透，吸氣消音器增長(zhǎng)快于此前預(yù)期，暫不考慮變頻控制器的貢獻(xiàn)，上調(diào)2013-15 年EPS 預(yù)測(cè)至 1.04（+0.05）、1.30（+0.10）、1.56（+0.15）元，凈利潤(rùn)率達(dá)到25%。（慧博投研資訊）變頻控制器將帶來成長(zhǎng)空間大幅提升，高成長(zhǎng)性與盈利能力享受行業(yè)估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.9 元，對(duì)應(yīng)13 年22xPE，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
持續(xù)創(chuàng)新突破行業(yè)增速限制，高單值產(chǎn)品打開規(guī)模成長(zhǎng)空間。公司長(zhǎng)期持續(xù)自主研發(fā)形成的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，多款開拓性新品延伸擴(kuò)張，已進(jìn)入空間更為廣闊的變頻控制器與商用壓縮機(jī)部件領(lǐng)域。公司目前產(chǎn)品單值較低，啟動(dòng)器均價(jià)僅9 元，而變頻控制器新品單價(jià)100-150元，高單值、高毛利產(chǎn)品的推出收入和利潤(rùn)規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。
變頻控制器新品有望成功推廣。目前國(guó)內(nèi)冰箱變頻壓縮機(jī)控制器主要通過進(jìn)口，成本高昂且非專業(yè)配套研發(fā)導(dǎo)致冗余功能較多。公司為壓縮機(jī)主流廠商核心供應(yīng)商，部分產(chǎn)品為主供或?qū)９┑匚?，控制器產(chǎn)品針對(duì)客戶需求專向研發(fā)，目前測(cè)試樣品已獲得客戶認(rèn)可與好評(píng)，待加西貝拉年底變頻壓縮機(jī)生產(chǎn)線完工后產(chǎn)品有望成功推廣。
海外巨頭分解，國(guó)內(nèi)高效產(chǎn)品占比提升。今年國(guó)際冰箱壓縮機(jī)巨頭ACC 分解后，國(guó)內(nèi)廠商搶占份額，高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。目前國(guó)內(nèi)冰箱壓縮機(jī)生產(chǎn)端變頻產(chǎn)品占比約3%，增長(zhǎng)空間較大，未來變頻產(chǎn)品占比提升將帶來控制器市場(chǎng)快速擴(kuò)容。超高效壓縮機(jī)高速增長(zhǎng)也將推動(dòng)無功耗產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升
|
|
