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     公告：公司預(yù)計(jì)2013 年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤5,444.26 萬元～6,533.11 萬元，比上年同期增長0%-20%，基本符合我們中報(bào)前瞻中的預(yù)期。
    凈利同比增速放緩主要因項(xiàng)目確認(rèn)未放量背景下的新增激勵(lì)費(fèi)用影響。公司 12年四季度開始分?jǐn)偣蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，13 年上半年需新增承擔(dān)激勵(lì)成本約為1200 多萬元，約占公司上半年凈利潤的20%，致使公司凈利潤增速較上年同期有所放緩。
    同時(shí)，廣電下游客戶電視臺(tái)往往在年底才會(huì)較積極地做項(xiàng)目結(jié)算，因此上半年收入規(guī)模未大幅放量，激勵(lì)費(fèi)用影響相對顯著。待年底項(xiàng)目結(jié)算正常放量后，激勵(lì)費(fèi)用影響將減少。
     公司有望成為廣電領(lǐng)域類似藍(lán)色光標(biāo)的大買家，持續(xù)的外延并購將成為常態(tài)。公司過去5 年的持續(xù)高增長更多的依靠了廣電行業(yè)高景氣這一內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力，而未來5年，外延擴(kuò)張將成為行業(yè)高景氣外的另一核心驅(qū)動(dòng)力?！胺簭V電”的市場容量超過200 億/年，而視音頻社會(huì)化（如智慧城市、大數(shù)據(jù)）的存量市場要遠(yuǎn)大于廣電領(lǐng)域，意味著公司的擴(kuò)張之路還遠(yuǎn)未到天花板。公司繼上半年新并購整合4 家公司外，于7 月10 日再次并購博威康合計(jì)51.09%的股權(quán)，基本上奠定了公司在市場上“持續(xù)并購之路”的成長預(yù)期。從以往戰(zhàn)略規(guī)劃執(zhí)行、管理運(yùn)營及并購整合效果看，公司具有較強(qiáng)的執(zhí)行力和輸出平臺(tái)，這也是我們看好公司外延并購成長的原因。
     略下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。由于今年并購整合5 家公司及股權(quán)激勵(lì)實(shí)施影響，預(yù)計(jì)期間費(fèi)用增長較快，我們略下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年增發(fā)攤薄后每股收益為0.93/1.23/1.55 元（調(diào)整前為0.99/1.33/1.69 元），現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2013-2015 年估值分別為30/23/18 倍。我們看好公司優(yōu)秀的管理水平及其外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略，判斷其具備長期成長的潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)。