>> 上海證券-捷成股份(300182)全方位打造“一站式“廣電技術(shù)服務(wù)-130711
| 上傳日期： |
2013/7/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
陳啟書，倪濟(jì)聞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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動態(tài)事項：
公司公告稱，公司與北京博威康技術(shù)有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議》，
公司擬使用超募資金2,550 萬元，以收購股權(quán)及增資方式取得博威康合計
51.09%的股權(quán)。交易完成后，博威康成為公司的控股子公司。
主要觀點(diǎn)：
并購有助形成更為完備廣電應(yīng)用解決方案
公司收購博威康后，將融入博威康“面向三網(wǎng)融合的核心編碼、媒體路由、傳輸處理設(shè)備”以及“面向電視臺的播出安全監(jiān)控設(shè)備，面向有線電視、無線電視、IPTV 等傳輸安全監(jiān)控設(shè)備”兩大產(chǎn)品線。在上述兩個領(lǐng)域，博威康已經(jīng)布設(shè)國內(nèi)外超過400 個運(yùn)營商，包括中央電視臺、廣電總局監(jiān)測中心，多家省級網(wǎng)絡(luò)等重要運(yùn)營商，是上述兩個領(lǐng)域最具產(chǎn)品競爭力的國內(nèi)廠商之一。
我們認(rèn)為，此次收購將使得博威康面向廣播電視領(lǐng)域的電視臺播出及網(wǎng)絡(luò)傳輸領(lǐng)域的新媒體設(shè)備及解決方案將融入到公司的音視頻整體解決方案中，通過與公司音視頻技術(shù)、計算機(jī)技術(shù)等方面的融合，會使得公司提供的音視頻軟硬件產(chǎn)品性能將更加突出，從而完善公司提供的多媒體信息平臺服務(wù)。
并購有助于“智慧城市”戰(zhàn)略實施
新媒體業(yè)務(wù)方面，博威康始終圍繞領(lǐng)先的“視頻+ 通信”技術(shù)，為用戶開拓“基于云視頻技術(shù)”的全新運(yùn)營平臺，實現(xiàn)各種新媒體業(yè)務(wù)、統(tǒng)一通信、智能辦公、安防監(jiān)控、遠(yuǎn)程醫(yī)療等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。目前其正在積極推出的面向安防、消防領(lǐng)域的新一代熱成像設(shè)備，這將為公司發(fā)展涵蓋智能交通、安防等在內(nèi)的智慧城市創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供有力的硬件支持。我們認(rèn)為新媒體產(chǎn)品線納入，能迅速培育贏利增長點(diǎn)，提升公司服務(wù)能力，有助于公司“智慧城市”戰(zhàn)略的實施。
持續(xù)兼并收購，致力于提供“一站式”專業(yè)服務(wù)
上市以來，公司兼并收購動作不斷：先后收購了冠華榮信、華晨影視、極地信息以及捷成優(yōu)聯(lián)等公司，并充分發(fā)揮協(xié)同作用，實現(xiàn)了公司盈利、收入的持續(xù)增長。我們認(rèn)為，此次對博威康的收購是公司進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品線，借以挺近“智慧城市”的一個契機(jī)。我們預(yù)計此種外延式收購擴(kuò)張的方式將成為公司迅速擴(kuò)充產(chǎn)品線、占領(lǐng)市場的一大重要手段。
投資建議：
預(yù)計 2013-2015 年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長31.47%、33.14%和35.96%；分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長36.54%、33.52%
和37.38%；分別實現(xiàn)每股收益（按加權(quán)平均股本計算）0.87 元、1.17 元和1.60 元。目前股價對應(yīng)2013-2015 年的動態(tài)市盈率分別為30.54、22.88 和16.65 倍。
通過收購標(biāo)的公司，公司將迅速融入整合廣電和新媒體產(chǎn)品線，與公司的軟件產(chǎn)品線結(jié)合，發(fā)揮雙方產(chǎn)品的互補(bǔ)效應(yīng)，為客戶提供更為完善的音視頻解決方案。所以，調(diào)升對公司投資評級為未來6 個月“增持”。同時，注意未來公司市場競爭加劇帶來的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險
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